>> 西南證券-鼎陽科技(688112)2023年半年報點評：主力產(chǎn)品價量齊升，整體配套能力增強-230823
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1195KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收2.35億，同比+43.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億，同比+47.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億，同比+66.1%。單季度來看，Q2實現(xiàn)營收1.33億，同比+38.2%，環(huán)比+29.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億，同比+30.3%，環(huán)比+32.5%。
四大主力產(chǎn)品價量齊升，高端新產(chǎn)品導(dǎo)入加快，拉動公司盈利能力提升。2023H1，公司四大主力產(chǎn)品售價同比+42.0%%，營收同比+45.4%；其中，高端儀器營收+101.31%，占比由2022年底的18%提升至22%，平均毛利率高達75.2%；中端產(chǎn)品營收同比+44.4%，占比56%；高端產(chǎn)品快速放量，銷售單價5W以上產(chǎn)品同比+221.4%，銷售單價3W以上產(chǎn)品同比+133.8%。2023H1，公司綜合毛利率為61.0%，同比+4.7pp；凈利率為35.5%，同比+1.03pp；期間費用率為22.8%，同比+2.9pp，主要系公司加大研發(fā)投入、提高員工薪酬等，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比-0.3pp、-0.2pp、+1.7pp、+1.8pp。單季度來看，Q2公司綜合毛利率為62.3%，同比+5.5pp，環(huán)比+3.2pp；凈利率為35.8%，同比-2.2pp，環(huán)比+0.7pp；期間費用率為19.8%，同比+4.3pp，環(huán)比-6.9pp；毛利率提升主要系高毛利的高端儀器收入占比提升、產(chǎn)品提價等。
高端高分辨率數(shù)字示波器+射頻微波類產(chǎn)品等協(xié)同布局，整體配套能力強，營收快速增長。射頻微波類產(chǎn)品市場空間大、需求增速快、毛利率高，公司該類產(chǎn)品矩陣完善，平均單價是示波器的4倍，毛利率高示波器10pp，2023H1公司射頻微波產(chǎn)品境內(nèi)營收同比增長126.5%，帶動公司營收及利潤快速增長。高端高分辨率數(shù)字示波器研發(fā)難度大，為當(dāng)前市場主流需求，2023H1公司高分辨率數(shù)字示波器境內(nèi)營收同比增長110.5%；2023M7公司發(fā)布8通道SDS6000Pro高分辨率高帶寬數(shù)字示波器，帶寬最高可達2GHz，有10-bit、12-bit兩種垂直分辨率可選，單通道實時采樣率10GSa/s，提供8個模擬通道和16個數(shù)字通道，進一步豐富了公司高端數(shù)字示波器類產(chǎn)品線，加強公司整體配套能力。
國產(chǎn)替代進程加快，公司境內(nèi)市場持續(xù)高速增長，受益科學(xué)儀器國產(chǎn)替代。國家相關(guān)政策多次強調(diào)要打好科技儀器國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)，科學(xué)儀器自主可控迫在眉睫。2023H1公司境內(nèi)市場快速增長，營收同比+93.3%，其中境內(nèi)教育市場同比+188.7%，遠高于公司整體營收增長水平。2023年公司新發(fā)布的多款高分辨率示波器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于高精度電源、傳感器、醫(yī)療器械、激光、通信、天線基站、材料、器件、智能制造、汽車電子等領(lǐng)域；目前公司四大主力產(chǎn)品全部高端化，未來有望深度助力國產(chǎn)替代，成長空間廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.9、2.6、3.6億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率36%，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、芯片供應(yīng)緊張風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
|
|
