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9月配置觀點
　　8月指數(shù)“先抑后揚”，一批具有實質性效果的政策密集出臺帶動市場觸底反彈。7月底政治局會議后，在市場圍繞“活躍資本市場”、房地產刺激政策等展開熱議時，我們提示：由于財政刺激等力度相對有限，且現(xiàn)階段出臺的政策整體以側重提振市場信心為主，真正能夠起到扭轉市場趨勢作用的刺激政策或保持相對定力，因此在政策預期的階段性高點應注意逆向配置。隨著央行超預期降息落地、證監(jiān)會等多部門打出一攬子活躍資本市場“組合拳”，我們提示：自第二次國務院全體會議后，政策開始從提振信心向有實效的中小型積極政策轉變，并帶來一定程度的市場反彈，在市場探底的過程中可以逐步逢低布局?？傮w來看，過去幾周市場基本如期演繹。
　　展望9月，隨著8月宏觀經濟數(shù)據(jù)或出現(xiàn)邊際改善，具有實質性效果的政策不斷出臺，以及北上資金單邊大規(guī)模流出的放緩，均或支持市場延續(xù)一波小反彈。
　　從宏觀經濟數(shù)據(jù)來看，8月宏觀經濟數(shù)據(jù)或出現(xiàn)一定程度的邊際改善。雖然7月中國經濟數(shù)據(jù)不及預期，但我國經濟長期向好基本面沒有改變，如7月份CPI等數(shù)據(jù)雖然同比下降，但從環(huán)比來看依然有所改善，預計9月出爐的8月統(tǒng)計局數(shù)據(jù)或將呈現(xiàn)一定的邊際好轉，屆時亦將帶動市場情緒有所回暖。
　　從宏觀刺激政策來看，未來具有實質性效果的政策密集出臺或帶動市場政策預期有所回暖。近期出臺的各項政策，主要以“活躍資本市場”為主，尤其是降低印花稅、統(tǒng)籌一二級市場平衡、限制減持的“組合拳”，對于資本市場而言構成中期實質性利好，也充分表明了當前管理層提振資本市場信心的決心。同時，此類政策亦可能擴展到地產領域，如核心城市非核心區(qū)限購限貸政策邊際放松等。此次5YLPR并未下調也將打開存量房貸利率的下降空間，近期包括招商銀行在內的大型商業(yè)銀行表示已經制定了相應的預案。
　　從市場資金面來看，8月以來北上資金大幅凈流出的趨勢或邊際放緩。近期人民幣兌美元匯率再度快速貶值，一度跌破7.3關口，受此影響，北上資金大幅凈流出。本輪人民幣貶值與北向資金凈流出是國內外因素綜合作用的結果。未來，隨著國內經濟刺激政策的不斷出臺，8月宏觀經濟數(shù)據(jù)的邊際改善，美債利率頂部區(qū)間逐漸明確以及中美關系的階段性緩和，北上資金單邊大幅流出或難以持續(xù)，亦將帶動市場迎來一波小反彈。
　　但同時，雖然當前政策基調更加積極，但財政刺激等大政策的定力將顯著超市場預期，因此市場階段性反彈后應重視防御。在黨的十九大、二十大之后，高質量發(fā)展路徑逐漸清晰，政策重心會在短期經濟增長與長期戰(zhàn)略定力之間權衡取舍。本輪政策是在提振我國經濟與市場“信心”的大背景下出臺的，主要圍繞的是資本市場、調節(jié)市場參與主體的利益關系，而真正起到反轉作用的財政刺激政策仍保持定力。當前政策對框架和原則堅守的定力或依然較強，這也使得9月在市場經歷一段小反彈后，更應重視防御。
　　綜上所述，我們認為，在8月中下旬以來政策密集出臺的背景下，市場對于經濟刺激的預期有所回暖，或將帶來市場一定的反彈。但由于當前政策定力仍相對較強，財政大刺激政策或難出現(xiàn)，市場趨勢性的反轉或仍要保持耐心。總體來看，9月市場或呈現(xiàn)“先揚后抑”的走勢。
　　我們建議，投資策略仍要維持“攻守兼?zhèn)?，兼顧主題”。就當前出臺的政策而言，發(fā)力方向仍在資本市場領域而非刺激經濟，因此在本輪反彈中前期經過充分調整的數(shù)字經濟、半導體等科技、科創(chuàng)50方向攻守兼?zhèn)?。至于三季度至下半年策略，我們依舊維持“側重防御，兼顧主題”的思路不變，建議關注：1）數(shù)字經濟等科技方向；2）電力等央企公用事業(yè)。
　　 9月金股組合
　　自上而下，結合我們各個行業(yè)月度組合，2023年中泰證券9月金股推薦如下：東方財富、大業(yè)股份、酷特智能、中際旭創(chuàng)、德方納米、寧德時代、海爾智家、長安汽車、岱美股份、美利信。
　　風險提示
　　每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業(yè)組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。