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[Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收9.5億元，同比增長(zhǎng)24.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長(zhǎng)19.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.1億元，同比增長(zhǎng)41.5%。
　　拆分看，Q2實(shí)現(xiàn)營收5.0億元，同比增長(zhǎng)39.6%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長(zhǎng)26.1%，環(huán)比增長(zhǎng)77.8%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤0.7億元，同比增長(zhǎng)63.3%，環(huán)比增長(zhǎng)67.9%。
　　內(nèi)外銷齊發(fā)力，差速器增長(zhǎng)亮眼。分地區(qū)看，上半年內(nèi)銷收入5.9億元，同比增長(zhǎng)24.3%，外銷收入3.4億元，同比增長(zhǎng)27.1%，受益于外銷高增，23H1外銷收入占比達(dá)35.5%，毛利潤占比達(dá)45.9%。分業(yè)務(wù)看，公司錐齒輪業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年收入4.0億元，同比增長(zhǎng)7.1%；差速器總成業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，上半年收入2.1億元，同比增長(zhǎng)113.1%，主要是受益于新能源汽車客戶銷量的高增。
　　毛利率有所承壓，凈利率環(huán)比大幅改善。Q2公司毛利率24.8%，同比-5.6pp，環(huán)比-3.2pp，主要是因?yàn)槊瘦^低的差速器總成占比增加以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致整體毛利率有所下滑。費(fèi)用率方面，公司降本增效成果顯著，Q2管理費(fèi)用率5.9%，同比-3.2pp，環(huán)比-1.1pp；受匯兌收益增加影響，Q2公司財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.0%，同比-0.7pp，環(huán)比-4.2pp，上半年公司匯兌收益2343.5萬元，同比增長(zhǎng)18.1%；同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)公司研發(fā)費(fèi)用率降低，Q2公司研發(fā)費(fèi)用率3.4%，同比-4pp，環(huán)比-2.6pp。綜合來看，Q2公司凈利率16.3%，同比-1.8pp，環(huán)比+6.1pp。
　　廣泛拓展項(xiàng)目，產(chǎn)能順利建設(shè)。上半年公司總部工廠、天津工廠、重慶工廠新立項(xiàng)的新產(chǎn)品項(xiàng)目16項(xiàng)；樣件開發(fā)階段的新產(chǎn)品項(xiàng)目10項(xiàng)；實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)的新產(chǎn)品項(xiàng)目9項(xiàng)。寧波工廠立項(xiàng)并處于樣件開發(fā)階段的新產(chǎn)品項(xiàng)目16項(xiàng)；量產(chǎn)的新產(chǎn)品項(xiàng)目2項(xiàng)。產(chǎn)能建設(shè)方面，公司天津工廠年產(chǎn)2萬套模具及150萬套差速器總成項(xiàng)目推進(jìn)順利，正在按照客戶需求進(jìn)度進(jìn)行產(chǎn)能爬坡提升；公司寧波新工廠已著手辦理建設(shè)工程驗(yàn)收通過規(guī)劃驗(yàn)收和綜合驗(yàn)收，廠房已基本具備設(shè)備安裝調(diào)試條件；公司重慶中德智能產(chǎn)業(yè)園新租賃廠房已正常生產(chǎn)，產(chǎn)能在持續(xù)釋放提升中，重慶新工廠項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)，正在按計(jì)劃有序推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別3.0/3.8/5.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別20/15/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、主機(jī)廠降價(jià)導(dǎo)致利潤率大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。