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>> 西部證券-巨子生物(2367.HK)2023年半年報點評:功效護膚勢能凸顯,DTC渠道表現(xiàn)亮眼-230831
上傳日期:   2023/8/31 大?。?/td>   751KB
格式:   pdf  共7頁 來源:   西部證券
評級:   買入 作者:   陳騰曦
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事件:公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元,同比+63.03%,歸母凈利潤6.67億元,同比+52.53%,收入、利潤均超預(yù)期。
  功效護膚勢能凸顯,DTC直營渠道表現(xiàn)亮眼。分品牌看,可復(fù)美收入12.28億元,同比+101.01%,踐行“妝械協(xié)同”產(chǎn)品策略,膠原乳、舒舒貼等修護舒緩新品憑借強產(chǎn)品力收獲好評??甥惤鹗杖?.21億元,同比+6.41%,主推“膠原抗皺”,依托嘭嘭次拋精華等明星單品穩(wěn)定品牌增長曲線;分渠道看,直銷、經(jīng)銷渠道收入10.83/5.23億元,同比+112.16%/+10.16%,線上DTC店鋪覆蓋天貓、抖音多平臺,直銷收入同比+128.4%,線下直銷及經(jīng)銷覆蓋數(shù)千家公私立醫(yī)院診所、CS/KA門店,渠道擴張助力多維人群破圈。
  銷售費率有所上升,盈利能力保持較高水平。公司毛利率同比-0.97pcts至84.14%,主因系產(chǎn)品類型擴充及渠道拓展;銷售/管理/研發(fā)費率為34.58%/2.96%/2.12%,分別同比+7.78/-2.15/+0.21pcts,線上直銷渠道快速擴張,新品上市營銷宣傳的投入,銷售費率有所上升,總體可控;管理費用率下降主要系上市費用開支減少,凈利率同比-2.92pcts至41.48%。
  技術(shù)優(yōu)勢助力品牌拓展,聯(lián)動媒體釋放品牌聲量。技術(shù)端,23H1公司新增6項發(fā)明專利,積極探索自研原料(組),聚焦控油抗炎、祛紅修護,為拓寬功效矩陣蓄力,新品牌欣苷秉持“內(nèi)調(diào)外養(yǎng),綜合抗衰”理念,現(xiàn)已推出3條產(chǎn)品線,有望接力增長;營銷端,主品牌聯(lián)袂媒體打造宣傳短片及紀(jì)錄片,品牌聲量持續(xù)釋放,科技底色得以彰顯,膠原蛋白巨頭形象深入人心。
  投資建議:主品牌堅持核心單品引領(lǐng)、多元產(chǎn)品擴張,全渠道建設(shè)縱深拓展、持續(xù)優(yōu)化,公司有望憑借渠道+產(chǎn)品力,依托深厚的研發(fā)底蘊、精準(zhǔn)的營銷實力鞏固行業(yè)龍頭地位,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司2023~2025年EPS分別為1.37/1.89/2.57元,維持“買入”評級。
  風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加??;營銷推廣不及預(yù)期;政策環(huán)境和新品研發(fā)風(fēng)險。
 
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