>> 華安證券-巨子生物(02367.HK)上半年業(yè)績大幅增長，產(chǎn)品品牌價值快速提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
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事件描述
2023年8月28日，巨子生物發(fā)布2023年中報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長63.0%；歸母凈利潤6.67億元，同比增長52.5%；
2023H1業(yè)績大幅增長，兩大產(chǎn)品“雙輪驅動”
精準營銷助力公司全渠道放量，2023上半年業(yè)績高增。報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長63.0%；歸母凈利潤6.67億元，同比增長52.5%。從品牌看，公司兩大品牌可復美、可麗金“雙輪驅動”拉動業(yè)績提升，可復美實現(xiàn)營收12.3億元，同比增長101.0%；可麗金實現(xiàn)營收3.2億元，同比增長6.4%；據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，隨著一系列促消費政策落地，二季度社會消費品零售總額同比增長10.7%，增速相較一季度+4.9pct。其中，限額以上單位化妝品類商品零售額增長8.6%。公司抓住時機，采用精準營銷借用國貨崛起新動力實現(xiàn)線上線下渠道雙放量，攜手李佳琪打造《成分中國·原料之戰(zhàn)》短片全平臺曝光量超過5億，報告期內公司在天貓、抖音等渠道實現(xiàn)了較快增長，同時也拓展了快手等渠道的生意機會。2023H1直銷渠道營收10.8億元，占收入比例為67.5%；經(jīng)銷渠道營收5.2億元，占收入比例為32.5%。線上營銷疊加線下美容院+械字號/皮膚科醫(yī)生背書，助力線上618搶眼銷售。可復美品牌線上全渠道GMV同比增長超過165%，可麗金品牌線上全渠道GMV同比增長超過70%。其中，主營產(chǎn)品中功效護膚品表現(xiàn)亮眼，整體盈利能力得到提升，業(yè)績大幅增長。預計今年消費復蘇拉動美妝護膚類需求增加，公司憑借品牌及渠道優(yōu)勢業(yè)績有望再攀新高。
牽頭制定原料標準，帶領重組蛋白走入“標準化”
巨子先后牽頭制定重組膠原蛋白醫(yī)藥和化妝品行業(yè)標準，行業(yè)良性競爭下，巨子生物有望受益。4月28日，巨子生物牽頭制定T/ZGKSL004-2023《化妝品用重組膠原蛋白原料》團體標準正式實施。這是繼2022年8月1日巨子生物參與起草的《重組膠原蛋白》醫(yī)藥行業(yè)標準（YY/T1849-2022）實施后，在化妝品領域中，為重組膠原蛋白原料奠定了“標準”的里程碑。從客戶角度來看，明確的標準參考值降低了客戶對產(chǎn)品質量挑選的難度，從而降低了企業(yè)的市場教育成本。從公司角度看，行業(yè)標準化為重組膠原蛋白提供了良性的市場競爭環(huán)境，龍頭公司以高權威性、強研發(fā)能力、優(yōu)生產(chǎn)能力以及對行業(yè)的更深刻認知有望受益。
布局產(chǎn)能擴張計劃，發(fā)揮原料自主供應優(yōu)勢
原料端產(chǎn)能儲備充足，計劃擴張項目持續(xù)推進。公司重組膠原蛋白現(xiàn)有產(chǎn)能為每年10.88噸，在建產(chǎn)能212.5噸，是全球范圍內擁有最大重組膠原蛋白產(chǎn)能的公司之一；稀有人參皂苷現(xiàn)有產(chǎn)能為每年630千克，在建產(chǎn)能267.8噸，原料端產(chǎn)能大幅領先行業(yè)。公司擁有端到端的制造能力，始終堅持核心原料和相應終端產(chǎn)品的自主生產(chǎn)和供應。為滿足未來業(yè)務增長需求，公司提前布局產(chǎn)能擴張計劃，報告期內新增2條重組膠原蛋白產(chǎn)線、2條化妝品產(chǎn)線、1條醫(yī)療器械產(chǎn)品產(chǎn)線，醫(yī)療器械新工廠、健康產(chǎn)品新工廠也在按計劃推進建設，為公司的中長期發(fā)展打下堅實基礎。
投資建議
公司作為重組膠原蛋領軍企業(yè)，具有深厚的技術壁壘優(yōu)勢、多元化產(chǎn)品矩陣及快速成長的品牌影響力，業(yè)績有望持續(xù)高增。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.20、17.29、20.95億元，同比增速為42%、22%、21%。對應PE分別為23、19、16倍。維持“買入”評級。
風險提示
（1）項目投產(chǎn)進度不及預期；
（2）研發(fā)投資不及預期效果；
?。?）重組膠原蛋白滲透不及預期；
?。?）行業(yè)競爭加劇風險。
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