>> 開源證券-巨子生物(2367.HK)港股公司信息更新報告：2023H1營收同比+63%，重組膠原蛋白龍頭表現(xiàn)亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2023H1營收+63.0%、歸母凈利潤+52.5%
公司發(fā)布半年報，2023H1實現(xiàn)營收16.06億元（+63.0%），歸母凈利潤6.67億元（+52.5%），行業(yè)承壓背景下逆勢實現(xiàn)亮眼增長。我們認為，公司作為重組膠原蛋白專業(yè)護膚龍頭，業(yè)務基本盤增長向好、第二曲線落地在望，核心競爭力持續(xù)強化。我們上調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為13.28（+0.42）/17.49（+0.93）/22.84（+1.37）億元，對應EPS為1.33（+0.04）/1.76（+0.10）/2.30（+0.14）元，當前股價對應PE為24.0/18.2/13.9倍，維持“買入”評級。
功效性護膚品較快增長，線上直銷渠道穩(wěn)步拓展
分品類看，功效性護膚品/醫(yī)用敷料/保健食品及其他分別實現(xiàn)營收11.97億元/3.98億元/0.11億元，同比分別+95.0%/+14.6%/-54.8%。分品牌看，可復美實現(xiàn)營收12.28億元（+101.0%），膠原棒次拋、膠原修護貼等大單品快速放量貢獻增長；可麗金實現(xiàn)營收3.21億元（+6.4%），表現(xiàn)穩(wěn)健。分渠道看，直銷/經(jīng)銷分別實現(xiàn)營收10.83億元/5.23億元，同比分別+112.2%/+10.2%；直銷渠道營收占比已達67.5%（+15.6pct），其中線上DTC店鋪直銷營收9.77億元（+128.4%）。盈利能力方面，2023H1綜合毛利率為84.1%（-1.0pct），受產(chǎn)品類型擴充及渠道拓展影響略有下滑。此外，2023H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為34.6%/3.0%/2.1%，同比分別+7.8pct/-2.2pct/+0.2pct，線上直銷渠道占比提升帶動銷售費用率提升。
產(chǎn)品、渠道、研發(fā)多維發(fā)力，重組膠原蛋白專業(yè)護膚龍頭持續(xù)強化競爭力
產(chǎn)品端：明星單品可復美膠原棒上半年表現(xiàn)亮眼，膠原乳、膠原舒舒貼等新品豐富產(chǎn)品矩陣，大單品戰(zhàn)略持續(xù)推進；“OK系列”升級并使用稀有人參皂苷，豐富可復美品牌使用場景、拓展品牌人群；此外，公司自研重組膠原蛋白醫(yī)美填充劑有望于2024年獲批，管線落地后或貢獻可觀增量。渠道端：線上、線下全方位拓展，持續(xù)強化運營能力并實現(xiàn)對消費者更廣泛、更有效的觸達。研發(fā)端：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023H1新獲得6項專利，綜合技術(shù)實力進一步增強。
風險提示：消費意愿下行、新品表現(xiàn)不佳、新業(yè)務進展不及預期。
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