>> 國泰君安期貨-“高銅價背景下，全球供需邏輯再演繹”(七)：嚴(yán)格礦產(chǎn)法和外部壓力，制約俄羅斯銅礦發(fā)展-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
825KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
季先飛 |
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俄羅斯地域遼闊，銅礦分布較為分散。俄羅斯是全球國土面積最大的國家，銅礦主要分布在六個區(qū)域，分別為克拉斯諾亞爾斯克、南烏拉爾、后貝加爾、哈巴羅夫斯克、楚科奇及摩爾曼斯克成礦集中區(qū)。俄羅斯銅礦儲量豐富，是全球第四大銅礦資源國。
俄羅斯礦業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是俄羅斯嚴(yán)格的礦業(yè)法律和西方國家對礦業(yè)的制裁。俄羅斯礦業(yè)法律設(shè)置嚴(yán)厲的礦業(yè)投資障礙，保護(hù)境內(nèi)礦產(chǎn)。首先，礦業(yè)法明確規(guī)定礦產(chǎn)資源的所有權(quán)歸國家所有，礦產(chǎn)資源的利用權(quán)在聯(lián)邦法律允許的情況下才可以出讓或轉(zhuǎn)讓。同時，礦產(chǎn)資源法限制外資進(jìn)入含有戰(zhàn)略礦產(chǎn)的礦業(yè)項目，包括礦石中金屬儲量超過50萬噸的銅礦床。其次，外資投資限制較多，取得礦產(chǎn)使用權(quán)難度較大。國外投資者的許可證需要通過聯(lián)邦政府決議同意，因此通過這種方式直接取得許可證的外資很少。再次，俄羅斯礦業(yè)環(huán)境制約多，完善政策加強(qiáng)礦業(yè)環(huán)保。如果礦產(chǎn)資源的利用可能給人們的生命和健康造成威脅，給經(jīng)濟(jì)或自然環(huán)境帶來損害，那么可以部分或完全禁止利用礦產(chǎn)資源。同時，俄烏沖突發(fā)酵，西方國家對俄羅斯實施金融和實體經(jīng)濟(jì)的制裁。西方國家重點制裁俄羅斯銅行業(yè)和部分銅業(yè)公司，旨在削減俄羅斯外匯收入，避免俄羅斯將自然資源貨幣化。
俄羅斯實施嚴(yán)格的礦產(chǎn)資源法，以及西方國家對俄羅斯礦業(yè)的制裁，使得俄羅斯外商直接投資已經(jīng)由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。2014-2021年俄羅斯采礦與采石業(yè)的外國直接投資額處于低位水平，低于2010-2013年的平均水平。根據(jù)全年俄羅斯外商投資巨額凈流出測算，2022年俄羅斯采礦與采石業(yè)的外國直接投資有可能大幅減少，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)值。同時，受制于外部制裁壓力，俄羅斯自有資金投資增速開始回落。進(jìn)入2023年后，俄羅斯自有資金的投資增速有所回落，其中一季度投資增速低于歷史均值。
俄羅斯銅精礦出口相對正常，但出口量將呈現(xiàn)先增加后減少趨勢。如果利用俄羅斯銅礦產(chǎn)量+廢銅供應(yīng)-銅產(chǎn)量表示俄羅斯理論上可以出口的銅精礦量，則2022-2025年俄羅斯理論可供出口的銅精礦將持續(xù)上升，其中2025年可以達(dá)到28.68萬噸，但是2026-2030年出口量將連續(xù)回落，其中2030年出口量降低至21.71萬噸。俄羅斯銅精礦主要向中國出口，但占中國銅精礦進(jìn)口的比重較低。2022年中國進(jìn)口俄羅斯銅精礦33.24萬實物噸，占中國進(jìn)口總量的1.31%，均處于較低的水平。如果按照俄羅斯可供出口的銅精礦進(jìn)行測算，2023年中國將進(jìn)口俄羅斯銅精礦含銅10.3萬噸，較2022年增加2.32萬噸；2023-2025年平均每年環(huán)比增加3.38萬噸；2026-2030年平均每年環(huán)比減少0.88萬噸。
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