>> 國元證券-2023年9月金股組合及投資邏輯-(2023年第9期)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
房倩倩 |
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市場觀點
8月市場高開低走、整體弱勢調(diào)整，主要受基本面環(huán)境、市場對政策的預(yù)期以及海外聯(lián)儲加息節(jié)奏不確定性等因素影響，月末出臺的政策利好的邊際變化對市場有積極影響，但仍然力度偏弱，趨待更多政策出臺落地護(hù)航穩(wěn)增長。
展望后市，A股所面臨的整體環(huán)境較前期沒有明顯改善，政策利好會對市場預(yù)期和情緒有提振效果，但仍需更多利好出臺持續(xù)加碼，我們預(yù)計市場仍將在震蕩下沿筑底蓄勢，等待更多利多力量的積累。具體上看，目前市場下沿關(guān)鍵性支撐還在，即政策托底弱復(fù)蘇、海外加息節(jié)奏不確定性降低、無重大內(nèi)外部風(fēng)險隱患，內(nèi)部盡管經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和市場走勢有所波折，弱需求、弱現(xiàn)實不可回避，但并不會出現(xiàn)失速或者過度下跌的風(fēng)險，參照上半年同樣環(huán)境下的市場下探調(diào)整，短期波動中仍需謹(jǐn)慎，筑底企穩(wěn)修復(fù)后則有更多機(jī)會。因此，我們認(rèn)為短期悲觀情緒的發(fā)酵伴隨近期政策的利好有所對沖，但向上的力量還需要經(jīng)濟(jì)更進(jìn)一步地修復(fù)和更多政策“組合拳”積累，在此之前大概率繼續(xù)延續(xù)“磨底蓄勢”狀態(tài)。
對于近期政策利好聲音，我們應(yīng)該區(qū)分認(rèn)識“短期利好提振”所代表的變化，以及市場整體環(huán)境主要矛盾的不變，要看到弱復(fù)蘇基本面下規(guī)模級行情是缺乏基礎(chǔ)支撐的；同時，也要統(tǒng)一認(rèn)識短期政策利好可能意味著“一系列”政策的先聲，“稅費減半、減持新規(guī)、保證金比例調(diào)降”組合拳會以短期利好兌現(xiàn)，但更大的意義在于組合拳代表著“系列政策”的變化在逐步出現(xiàn)。
配置方面，在經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，市場可能到達(dá)或接近震蕩區(qū)間的下沿位置，因此9月屬于中性判斷，市場暫無大跌風(fēng)險，預(yù)計仍延續(xù)蓄勢磨底或未來呈弱勢幅度反彈。更強(qiáng)的向上力量還需要經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)和更多政策“組合拳”利好的積累，給予市場更多時間和信心去改變。行業(yè)配置我們推薦以下幾個方面：（1）經(jīng)過較大幅度調(diào)整后，泛TMT板塊彈性已然充足，不排除以近期“國內(nèi)超預(yù)期降息+短期政策利好提振市場情緒+行業(yè)輪動選擇”為反彈契機(jī)迎接一輪行情，中長期角度看電子、通信的配置價值凸顯，類似的邏輯也可以應(yīng)用到其他成長股之上；（2）跟隨政策發(fā)力方向，觀察各地出臺的地產(chǎn)政策的落地實效，若有強(qiáng)政策利好刺激下地產(chǎn)板塊可以適當(dāng)關(guān)注；8月末資本市場一系列政策“組合拳”出臺，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)沿承政治局會議精神，投資端、融資端、交易端等多方發(fā)力的組成部分，非銀板塊有望持續(xù)受益“活躍資本市場”的政策發(fā)力；（3）業(yè)績超預(yù)期及有較好支撐的細(xì)分領(lǐng)域或個股有望在市場偏弱時具備更強(qiáng)確定性。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)及政策發(fā)力不及預(yù)期；個股自身經(jīng)營風(fēng)險。
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