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事件：2023年8月29日，公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收11.44億元，同比減少15.49%；歸母凈利潤-0.15億元，同比增加5.72%；扣非歸母凈利潤-0.08億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　Q2營收增速環(huán)比恢復(fù)，繼續(xù)加大研發(fā)投入：2023Q2單季度營收7.30億元，同比增長4.08%；歸母凈利潤0.52億元，同比增長3.42%。營收環(huán)比增速有所恢復(fù)。分產(chǎn)品來看，2023H1公司密碼產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收5.86億元，同比增長10.79%；網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.84億元，同比減少33.94%；數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.73億元，同比減少19.66%。2023H1公司毛利率42.95%，同比提升10.92pct，我們認(rèn)為主要系公司上半年集成業(yè)務(wù)占比降低所致。費(fèi)用方面，2023H1公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為1.82億元（yoy-7.33%），0.99億元（yoy10.36%），2.12億元（yoy38.50%），持續(xù)加大在產(chǎn)品研發(fā)的投入。
　　密碼產(chǎn)品和生態(tài)持續(xù)豐富，實(shí)現(xiàn)客戶突破。產(chǎn)品方面，一款低功耗密碼安全芯片新獲商用密碼產(chǎn)品認(rèn)證證書，一款超高性能可重構(gòu)密碼芯片完成關(guān)鍵技術(shù)研究和產(chǎn)品立項(xiàng)；龍芯安全SE系列新增兩款型號，可實(shí)現(xiàn)對更多國產(chǎn)CPU的支持，可信計(jì)算密碼模塊完成在首款安全產(chǎn)品中的適配，可滿足等保中的“可信驗(yàn)證”技術(shù)要求；全場景化密碼應(yīng)用能力在車聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、北斗衛(wèi)星等領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)。今年公司重點(diǎn)拓展公安、核電、水運(yùn)、社保、教育等細(xì)分市場，中標(biāo)中國電信首批密碼服務(wù)類產(chǎn)品集采項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)在電信運(yùn)營商密碼服務(wù)市場的突破。
　　數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)持續(xù)拓展央企和車企客戶：今年以來，公司持續(xù)推進(jìn)十余項(xiàng)數(shù)據(jù)安全國家標(biāo)準(zhǔn)和政策制定工作，圍繞國家數(shù)據(jù)安全監(jiān)管、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、境內(nèi)外資企業(yè)管控等不同視角形成多個(gè)解決方案，構(gòu)建了從咨詢和評估、技術(shù)保護(hù)和管理體系改善一體化的數(shù)據(jù)安全服務(wù)能力。
　　客戶拓展方面，公司持續(xù)拓展央企跨境數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，面向央企跨境數(shù)據(jù)保護(hù)等典型場景推動(dòng)數(shù)據(jù)安全解決方案落地，全面參與中海油、招商局等8家央企跨境數(shù)據(jù)保護(hù)試點(diǎn)，取得新進(jìn)展。首次與廣汽實(shí)現(xiàn)車企數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)合作和項(xiàng)目交付，助力車企實(shí)現(xiàn)智能化和專業(yè)化的數(shù)據(jù)安全。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測為0.48/0.62/0.79元。公司作為數(shù)據(jù)安全國家隊(duì)，將充分受益于數(shù)據(jù)安全以及數(shù)據(jù)要素市場化推進(jìn)。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，政策推進(jìn)不及預(yù)期。