>> 國泰君安-三聯(lián)虹普(300384)2023年半年報點評：再生PET&PA項目落地驅(qū)動業(yè)績增長-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強 |
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投資要點：
維持“增持”評級。我們維持對公司2023-2024年、增加2025年歸屬凈利潤預(yù)測分別為3.05、3.75、4.65億元，對應(yīng)EPS分別為0.96、1.18、1.46元。公司在手訂單充足，期待后續(xù)食品級rPET項目以及尼龍原料-聚合紡絲一體化項目落地。維持目標(biāo)價29.45元，維持“增持”評級。
食品級rPET及再生尼龍項目實施推動業(yè)績增長，業(yè)績符合預(yù)期。1）公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.28億元，同比增長22%；歸屬凈利潤1.43億元，同比增長21%，業(yè)績符合預(yù)期。2）營業(yè)收入增長的原因主要是新材料及合成材料工藝解決方案實現(xiàn)營收3.73億元，同比增長4%；再生材料及可降解材料業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收2.17億元，同比增長72%；工業(yè)AI集成解決方案實現(xiàn)營收3,060萬元，同比增長54%。其中，再生材料及可降解材料業(yè)務(wù)高增主要由于公司與日本C-PET食品級rPET項目及與臺華新材簽署的化學(xué)法循環(huán)再生尼龍材料項目開始貢獻業(yè)績。
在手訂單總額連續(xù)增長，期待rPET項目落地。2022年公司新簽訂單總額18億元，其中食品級rPET業(yè)務(wù)新簽合同額共計4.37億元，為公司歷史最高水平。目前C-PET項目已實施，期待后續(xù)項目落地驅(qū)動業(yè)績增長。
尼龍6/66原料產(chǎn)能釋放，公司全產(chǎn)業(yè)鏈聚酰胺核心工藝包技術(shù)有望受益。尼龍6原料己內(nèi)酰胺2023-2024年計劃新增產(chǎn)能114萬噸，尼龍66原料己二腈已技術(shù)突破。我們認為，原料放量有望向原料-聚合-紡絲一體化模式發(fā)展，公司覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的聚酰胺材料工藝包技術(shù)有望受益。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代的風(fēng)險、原材料產(chǎn)能投放程度不及預(yù)期等。
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