>> 安信證券-首旅酒店(600258)經濟型RevPAR恢復較快，暑期旺季需求有望進一步向好-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 723KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
王朔 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年中報：1）2023H1：實現營收36.08億元/+54.76%，歸母凈利潤2.80億元/+172.87%，扣非歸母凈利潤2.33億元/+153.64%。2）2023Q2：實現營收19.53億元/+74.60%，歸母凈利潤2.00億元/+231.93%，扣非歸母凈利潤1.85億元/+205.06%。
中高端收入占比持續(xù)提升，景區(qū)業(yè)務恢復較好。2023H1酒店業(yè)務營收33.24億元/+50.81%，利潤2.33億元/+144.20%。其中,加盟店貢獻收入占比26.37%/-0.13pcts,毛利率76.4%，基本與2021年上半年持平，中高端貢獻收入占比57.01%/+6.31pcts。景區(qū)運營業(yè)務營收2.84億元/+123.25%，恢復至2019年同期的114%，毛利率77.7%/+18.6pcts，利潤1.57億元/+354.17%。經濟型RevPAR恢復至疫情前水平，中高端保持擴張。1）開店：2023Q2中高端/經濟型/輕管理分別新開52/44/219家，凈新增59/-6/107家。其中，中高端/經濟型的加盟店凈新增55/-1家。
截止2023Q2末，中高端/經濟型/輕管理門店數占比分別為25.9%/31.3%/42.5%，環(huán)比Q1末變化+0.3/-0.9/+0.7pcts。中高端/經濟型/輕管理儲備店分別增加22/-5/76家達到556/264/1178家。2）門店經營：2023Q2成熟店中高端/經濟型/輕管理ADR分別恢復至2019年同期的87.8%/119.5%/94.8%，OCC分別恢復至2019年同期的94.8%/86.5%/81.1%，RevPAR分別恢復至2019年同期的83.1%/102.8%/76.6%。全部酒店RevPAR恢復至2019年同期的99.9%,不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR恢復至2019年同期的109.1%。
費用管控相對平穩(wěn)，盈利能力有所回升。2023上半年,銷售費用占收入比率6.48%/+2.06pcts，主要系經營恢復，OTA渠道銷售傭金增加所致;管理費用占收入比率11.70%/-3.50pcts，管理費用的增加主要系人員配置增加，人力成本上升、獎金增加等原因;研發(fā)費用占收入比率0.90%/-0.40pcts，公司持續(xù)在技術研發(fā)領域加大投入，探索和推進智能技術和智慧酒店，以提高酒店經營效率和提升客戶的住宿體驗所致;財務費用占收入比率5.80%/-3.94pcts。
投資建議：我們預計公司2023~24年凈利潤為8.1和12.4億元。給予買入-A的投資評級，6個月目標價為21.9元，相當于2023年30倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：需求恢復不及預期、新店拓展不及預期等
|
|
