>> 國泰君安-普瑞眼科(301239)2023年中報點(diǎn)評：恢復(fù)快速增長，盈利能力提升-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，趙峻峰 |
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本報告導(dǎo)讀：
消費(fèi)眼科醫(yī)療復(fù)蘇，白內(nèi)障和綜合眼病快速增長，成熟醫(yī)院增長穩(wěn)健，新開醫(yī)院成為新的內(nèi)生增長引擎，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力提升。維持增持評級。
投資要點(diǎn)：
維持增持評級。維持2023~2025年EPS預(yù)測1.68 /1.85/2.61元，維持目標(biāo)價130.08元，對應(yīng)2023年P(guān)S 7.5X，PE 77 X，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元（+54.88%），歸母凈利潤2.35億元（+358.07%），扣非歸母凈利潤1.49億元（+204.63%），Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元（+72.85%），歸母凈利潤0.72億元（+420.38%），扣非歸母凈利潤0.77億元（+563.47%），業(yè)績符合預(yù)期。規(guī)模效應(yīng)下，毛利率提升1.50pct至45.38%，扣非歸母凈利率提升5.30pct至10.78%。
消費(fèi)眼科醫(yī)療復(fù)蘇，白內(nèi)障和綜合眼病快速增長。屈光、視光等消費(fèi)醫(yī)療項(xiàng)目受益整體消費(fèi)復(fù)蘇，收入增長較快，屈光收入7.09億元（+33.37%），視光收入1.91億元（+52.87%）。疫后白內(nèi)障和基礎(chǔ)眼病需求釋放，公司主動發(fā)力彌補(bǔ)短板，低基數(shù)下恢復(fù)快速增長。白內(nèi)障收入2.75億元（+137.04%），多功能人工晶狀體及高端術(shù)式占比提升提高毛利率至43.37%（+8.06pct）。綜合眼病收入1.97億元（+70.71%）。
成熟醫(yī)院增長穩(wěn)健，新開醫(yī)院成為增長引擎。H1上海奉賢普瑞和湖北普瑞兩家同城二院陸續(xù)開診，完成對東莞光明眼科收購，累計(jì)運(yùn)營27家眼科醫(yī)院。東莞光明眼科并表貢獻(xiàn)收入增速11.4%，內(nèi)生收入同比增長43.52%。昆明、烏市、合肥、蘭州、南昌等7家成熟眼科醫(yī)院合計(jì)收入增長24.6%，凈利率18.3%。深圳、廣州等多家新院已完成選址工作，正在籌備過程中。過去三年內(nèi)新開診醫(yī)院成為未來新的內(nèi)生增長引擎。
風(fēng)險提示：消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)不及預(yù)期，醫(yī)院擴(kuò)張低于預(yù)期。
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