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事件概述
　　8月28日晚間，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.57億元，同比增長(zhǎng)32.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)17.43%。分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)7.05%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.17億元，同比增長(zhǎng)31.22%。
　　營(yíng)收端表現(xiàn)亮眼，利潤(rùn)端短期承壓。2023H1，公司平板探測(cè)器銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高壓發(fā)生器及其他核心部件銷售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；多個(gè)大客戶的多項(xiàng)產(chǎn)品繼續(xù)保持良性增長(zhǎng)，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)新客戶、新產(chǎn)品的導(dǎo)入，支撐整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步向前。2023Q2歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速，我們認(rèn)為主要系公允價(jià)值變動(dòng)損益同比大幅下降所致。2023上半年，公司毛利率較2022年末增長(zhǎng)0.91pct，期間費(fèi)用率較2022年末下降4.08pct，盈利能力不斷提升。
　　以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步夯實(shí)現(xiàn)有產(chǎn)品及技術(shù)結(jié)構(gòu)。公司持續(xù)加大對(duì)新型探測(cè)器的研發(fā)投入，完善產(chǎn)品線布局。2023H1，公司完成首款超高速TDI探測(cè)器、微焦點(diǎn)射線源等產(chǎn)品的研發(fā)中試，實(shí)現(xiàn)超大尺寸閃爍體的生長(zhǎng)和耦合，推出用于高端DSA的CMOS平板探測(cè)器、超大尺寸動(dòng)態(tài)探測(cè)器、新型線陣探測(cè)器等多款新產(chǎn)品，并針對(duì)新型探測(cè)器像素結(jié)構(gòu)等方向，新增8項(xiàng)相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)，上半年研發(fā)投入占營(yíng)收的比重為12.49%。
　　布局X線綜合解決方案，提升公司產(chǎn)品和服務(wù)的附加值。公司在新核心部件領(lǐng)域布局已形成一定技術(shù)積累和進(jìn)展。醫(yī)療CT及安檢CT用二維準(zhǔn)直器陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段，閃爍晶體碘化銫、鎢酸鎘已完成開發(fā)并已量產(chǎn)銷售，GOS閃爍陶瓷完成工業(yè)及安檢應(yīng)用的開發(fā)并進(jìn)入量產(chǎn)階段，醫(yī)療CT探測(cè)器適用的GOS閃爍體取得研發(fā)突破，關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，處于送樣評(píng)測(cè)及中試階段。我們認(rèn)為未來(lái)隨著新核心部件陸續(xù)步入商業(yè)化階段，有望為公司打開第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為26.2%/30.9%/29.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為31/24/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。