>> 德邦證券-和元生物(688238)一站式服務競爭力強勁，GMP基地產能有望釋放-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林，劉闖，張俊 |
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事件：公司發(fā)布2023中報，實現營業(yè)收入8,375.10萬元，同比下降37.92%，實現歸母凈利潤-4479.79萬元，同比下降323.70%，實現扣非歸母凈利潤-4947.30萬元，同比下降385.98%。
23Q2業(yè)績下滑，GMP基地產能有待釋放：由于外部經濟市場回暖速度不及預期，公司23年H1營業(yè)收入8,375.10萬元（同比-37.92%），歸母凈利潤-4,479.79萬元（同比-323.70%），扣非歸母凈利潤-4947.30萬元（同比-385.98%）。單季度看，公司Q2實現營業(yè)收入5295.96萬元（同比-14.28%），歸母凈利潤-1305.46元（同比-264.08%）；扣非歸母凈利潤-1649.86萬元（同比-357.01%）。為滿足CGT中長期市場發(fā)展需求，公司臨港產業(yè)基地如期投產導致運營成本增加，已累計投入超過8億元。目前，臨港新片區(qū)GMP生產基地各項建設及設備調試工作有序推進中，公司預計2023年下半年項目一期將正式投產，憑借該基地優(yōu)勢，和元將大幅提高自身產能。
主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，一站式服務加速開發(fā)進程：和元生物主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，CRO業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長，上半年實現銷售收入3,308.72萬元，較上年同期增長35.69%，實現了市場占有率進一步提升。CDMO業(yè)務上半年實現收入4,430.73萬元，支持CDMO客戶新取得IND批件7個，新增訂單超過1.3億元。此外，公司為多個溶瘤病毒、腺相關病毒載體藥物、CAR-T藥物提供一站式CRO/CDMO服務，以專業(yè)技術和豐富經驗加速新藥開發(fā)流程、降低新藥開發(fā)失敗風險，最大程度幫助客戶加速藥物開發(fā)進程。
持續(xù)加大投入力度，底層研發(fā)能力持續(xù)提升：報告期內，公司研發(fā)費用為2,433.88萬元，較上年同期增幅為71.71%。研發(fā)費用率達29.06%，同比增加18.55ppt。
新增申報專利、商標等12件，新增授權發(fā)明專利1項，實用新型專利1項。在病毒載體序列改造、啟動子開發(fā)、病毒載體元件改造等方面，公司在美國ASGCT年會上發(fā)布已獲國家發(fā)明專利授權的pcSLenti慢病毒包裝系統(tǒng)。
盈利預測與投資建議：公司作為一家聚焦基因治療領域的生物科技公司，擁有豐富的技術、工藝和生產經驗，具備堅實的技術壁壘與大量優(yōu)質客戶，業(yè)績符合預期。預計2023-2025年公司營收分別為3.8/5.2/7.0億元、歸母凈利潤分別為0.5/0.7/0.8億元。維持“買入”評級。
風險提示：產品及技術創(chuàng)新研發(fā)風險；核心技術及業(yè)務人員流失風險；市場需求變化風險；產品質量風險；毛利率波動風險。
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