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ble_Summary]投資摘要
　　事件概述
　　公司發(fā)布2022年度報(bào)告和2023年一季度報(bào)告。1）2022年公司實(shí)現(xiàn)營收29.13億元，同比+14.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3,902.52萬元，同比28.07%。2）2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3,079.14萬元，同比57.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3,174.33萬元，同比-363.00%。主要系受外部持續(xù)經(jīng)濟(jì)低迷影響，下游創(chuàng)新藥研發(fā)的融資壓力總體上升，藥企研發(fā)管線的推進(jìn)呈謹(jǐn)慎態(tài)勢所致。同時公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，臨港產(chǎn)業(yè)基地投產(chǎn)在即，增加大量儲備人員，導(dǎo)致運(yùn)營成本大幅增長。
　　CRO業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，CDMO業(yè)務(wù)受市場需求影響
　　1) CRO板塊：2022年實(shí)現(xiàn)營收6,589.98萬元，同比+19.36%，2023Q1實(shí)現(xiàn)營收1,371.33萬元，同比+24.21%。在研究級基因遞送載體生產(chǎn)服務(wù)和基因功能研究服務(wù)方面持續(xù)擴(kuò)大客戶群體，業(yè)務(wù)的市場覆蓋率不斷擴(kuò)大，2022年共服務(wù)4,000+個研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，比2021年增長29.3%，已累計(jì)服務(wù)來自不同研究機(jī)構(gòu)的8,000+個研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。
　　2) CDMO板塊：2022年實(shí)現(xiàn)營收2.17億元，同比增長12.46%，全年幫助客戶累計(jì)獲得12個中、美臨床試驗(yàn)批件，參與并支持客戶完成了13個項(xiàng)目的臨床試驗(yàn)申報(bào)工作，服務(wù)產(chǎn)品種類涵蓋質(zhì)粒、腺相關(guān)病毒、慢病毒、細(xì)胞治療產(chǎn)品、溶瘤病毒等全面的CGT管線類型。
　　并開拓干細(xì)胞、NK細(xì)胞和mRNA等新型CDMO業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)空間進(jìn)一步放大。截至2022年末，公司已幫助不同客戶獲得中、美等多地臨床試驗(yàn)批件18項(xiàng)，服務(wù)CDMO項(xiàng)目數(shù)超過150個；2023年第一季度，公司支持CDMO客戶新取得IND批件6個，新增CDMO客戶16家，新增訂單超過5,000萬元，同時，公司積極開拓海外市場，通過行業(yè)展會、客戶拜訪、學(xué)術(shù)演講等不斷擴(kuò)大公司在海外的行業(yè)影響力，為公司的全球化布局打下基礎(chǔ)。
　　臨港產(chǎn)業(yè)基地盛大開業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張助力未來長期成長
　　2023年4月21日，“和元智造精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基地”于上海市臨港新片區(qū)開業(yè)，總投資約人民幣15億元，總建筑面積約77,000平方米，反應(yīng)器最大規(guī)?？蛇_(dá)2000L，為目前全球鮮見單一基因細(xì)胞治療商業(yè)化生產(chǎn)服務(wù)基地，可持續(xù)為全球基因和細(xì)胞治療行業(yè)提供從DNA到NDA的一站式CRO/CDMO解決方案。該基地?fù)碛?0多條基因細(xì)胞治療生產(chǎn)線，具備大規(guī)模多選擇原核細(xì)胞生產(chǎn)能力，近20條不同特色的細(xì)胞治療產(chǎn)品生產(chǎn)線；在超新工藝創(chuàng)新方面，包括一次性工藝載體生產(chǎn)線，一次性工藝原核細(xì)胞培養(yǎng)生產(chǎn)線，凍干+灌裝一體化創(chuàng)新灌裝體系，陽性樣本細(xì)胞治療產(chǎn)品生產(chǎn)線，創(chuàng)新水平走在行業(yè)前列。屆時公司將擁有國內(nèi)最大的GMP產(chǎn)能規(guī)模，并且在全球范圍內(nèi)位于前列。
　　投資建議
　　考慮2022年以及2023年一季度需求疲軟，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，2023-2025年收入分別為3.79、5.39、7.37億（2023-2024前值為5.85、8.93億元），同比增速為30.19%、42.01%、36.76%,歸母凈利潤為0.43、0.65、0.84億元（2023-2024前值為1.30、2.08億元），同比增速為10.32%、50.54%、29.40%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E為191.65、127.31、98.38倍。我們認(rèn)為長期來看CGT前景廣闊，公司具有CGTCXO平臺優(yōu)勢，具備高成長性。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競爭風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)