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事件概述
　　公司公布一季報(bào)：2023年1-3月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,079.14萬元，較上年同期下降57.89%，其中：基因治療CRO業(yè)務(wù)收入1,371.33萬元，較上年同期增長(zhǎng)24.21%；基因治療CDMO業(yè)務(wù)收入1,550.21萬元，較上年同期下降74.56%。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-3,174.33萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-3,297.44萬元。
　　業(yè)績(jī)受疫情及投融資等因素影響增長(zhǎng)承壓，未來伴隨臨港新產(chǎn)能逐步釋放有望恢復(fù)高增長(zhǎng)
　　業(yè)績(jī)承壓主要系受外部持續(xù)經(jīng)濟(jì)低迷影響，下游創(chuàng)新藥研發(fā)的融資壓力總體上升，藥企研發(fā)管線的推進(jìn)呈謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)所致。公司CDMO業(yè)務(wù)項(xiàng)下的部分CGT藥企客戶融資到位推遲，其項(xiàng)目訂單有一定的暫緩或延期。利潤(rùn)端較上年同期大幅下降，主要由于基因治療CDMO業(yè)務(wù)收入階段性下降，而臨港投產(chǎn)在即大量?jī)?chǔ)備人員等固定成本相對(duì)較高，同時(shí)由于公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)匹配運(yùn)營(yíng)人員增加，以及市場(chǎng)拓展、研發(fā)投入等各項(xiàng)期間費(fèi)用有所增長(zhǎng)，綜合導(dǎo)致一季度凈利潤(rùn)為負(fù)值。
　　CRO業(yè)務(wù)有序恢復(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)整體公司CDMO總體業(yè)務(wù)仍保持良性增長(zhǎng)趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)，公司支持CDMO客戶新取得IND批件6個(gè)，新增CDMO客戶16家，新增訂單超過5,000萬元，隨著臨港產(chǎn)業(yè)基地逐步投入運(yùn)行，項(xiàng)目訂單有望快速恢復(fù)，更好滿足快速增長(zhǎng)的基因治療CDMO需求。2023年4月21日，“和元智造精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基地”于上海市臨港新片區(qū)開業(yè)，該項(xiàng)目為募集資金投資項(xiàng)目，總投資約人民幣15億元，總建筑面積約77,000平方米，反應(yīng)器最大規(guī)?？蛇_(dá)2000L，可持續(xù)為全球基因和細(xì)胞治療行業(yè)提供從DNA到NDA的一站式CRO/CDMO解決方案，截止2023年3月31日，該項(xiàng)目一期已累計(jì)投入超過人民幣7億元，計(jì)劃下半年正式投產(chǎn)。
　　在新技術(shù)、新工藝研發(fā)方面，公司進(jìn)一步增加投入，本報(bào)告期的研發(fā)費(fèi)用支出達(dá)到1,126.98萬元，較上年度同期增長(zhǎng)58.80%。公司未來將持續(xù)跟進(jìn)全球前沿技術(shù)和工藝，在核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)加大投入，不斷通過提升技術(shù)實(shí)力以驅(qū)動(dòng)服務(wù)能力。新產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，疊加疫情擾動(dòng)等因素影響，展望未來我們判斷伴隨臨港新產(chǎn)能投產(chǎn)、后續(xù)業(yè)績(jī)將恢復(fù)高速增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　考慮到疫情原因擾動(dòng)以及為后續(xù)新產(chǎn)能提前儲(chǔ)備人才等因素，調(diào)整前期盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收為3.87/5.16/6.85億元，前值4.39/6.42/-億元，歸母凈利潤(rùn)為0.37/0.45/0.62億元，前值0.70/0.91/-億元，調(diào)整后EPS分別為0.08/0.09/0.13元，前值0.14/0.19/-元，對(duì)應(yīng)2023年4月25日的16.9元/股收盤價(jià)，PE分別為224/187/134倍，考慮到公司長(zhǎng)線發(fā)展樂觀，業(yè)績(jī)有較大增長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新型冠狀病毒疫情影響業(yè)務(wù)拓展、基因治療領(lǐng)域監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)