>> 德邦證券-和元生物(688238)產能加速釋放，CDMO業(yè)務貢獻主要增長動力-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 780KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現營業(yè)收入2.2億元，同比增長31.3%；歸母凈利潤3391.4萬元，同比增長16.7%；扣非凈利潤2870.3萬元，同比增長52.2%。
新冠疫情不改業(yè)績增長趨勢，CDMO業(yè)務貢獻主要增長動力。公司Q3單季度實現營業(yè)收入8042.9萬元，同比增長23.9%；歸母凈利潤1388.8萬元，同比增長2%；扣非凈利潤1140.3萬元，同比增長37%。分業(yè)務看，雖然公司上半年受到新冠疫情影響，但總體仍保持良好增長趨勢，其中，基因治療CRO業(yè)務實現營收4324.5萬元，同比增長13.4%，基因治療CDMO業(yè)務實現營收1.7億元，同比增長36.9%。公司持續(xù)加強人才梯隊建設、質量體系建設以及GMP生產平臺擴建，為保障中長期經營打下堅實基礎。
產能釋放有望帶動訂單高速增長。為更好滿足快速增長的基因治療CDMO需求，公司正在上海臨港建設約77000m2的精準醫(yī)療產業(yè)基地，總投資約15億元。根據市場需求的變化，一期建設工藝設備線有所調整，在原計劃建設的11條病毒生產線基礎上，新增約5000m2的細胞生產線，預計2023年初試運行，為進一步產能釋放做好充分準備。截止22H1，CDMO累計新增訂單超過1.3億元，在手未執(zhí)行訂單超過3.5億元，隨著臨港產業(yè)基地完成建設，公司產能將進一步得到釋放，屆時公司有望獲取更多規(guī)模化的訂單。
公司重視研發(fā)并繼續(xù)加大研發(fā)投入，已在基因治療基礎研究和生產工藝各方面實現突破。公司前三季度研發(fā)支出2374.7萬元，同比增長58.9%，研發(fā)費用率為11%。公司主要研發(fā)方向及進展：1）AAV：針對工具細胞NIH-3T3、腦膠質瘤細胞U87及U251的新型AAV血清型已經申請國家發(fā)明專利；2）慢病毒：用于難出毒或不出毒的基因正常出毒的pcSLenti系列載體已經在公司CRO平臺完成全部升級工作，同時該技術已經獲得了國家發(fā)明專利授權；3）工藝優(yōu)化：實現了AAV懸浮細胞培養(yǎng)工藝在200L反應器的放大生產，初步建立了mRNA生產工藝及質控技術平臺，形成多項know-how。
投資建議：公司作為國內基因治療CRO/CDMO一體化平臺領先者，產能加速釋放，在手訂單充足，業(yè)績有望高速增長。我們預計公司22-24年利潤分別為0.8/1.3/1.9億元，對應當前市值PE為136/85/56倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游基因治療客戶需求變動風險；基因治療領域監(jiān)管政策變化的風險；國內市場競爭加劇風險；客戶新藥研發(fā)商業(yè)化不及預期風險。
|
|
