>> 中信建投-和元生物(688238)業(yè)績符合預(yù)期，CDMO穩(wěn)健增長-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,袁清慧,陽明春 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報，業(yè)績符合預(yù)期
2022年前三季度，公司營業(yè)收入為2.15億元，同比增長31.3%，歸母凈利潤為3391萬元，同比增長16.7%，扣非歸母凈利潤為2870萬元，同比增長52.2%，業(yè)績符合預(yù)期。其中CDMO業(yè)務(wù)收入1.66億元，同期增長36.9%，CRO業(yè)務(wù)收入0.43億元，同比增長13.4%。
第三季度公司營業(yè)收入為8043萬元，同比增長23.9%，歸母凈利潤為1389萬元，同比增長2%，扣非歸母凈利潤為1140萬元，同比增長37.0%。
簡評
在手訂單充沛，對下半年保持樂觀
目前在手訂單3.5+億元，上半年新增訂單1.3億元，充沛的在手訂單有望支撐下半年的收入快速增長，疫情影響逐步減弱，我們對公司全年業(yè)績保持樂觀。
產(chǎn)能順利推進，看好2023年業(yè)務(wù)加速
雖然受疫情影響有工期延后，但市場需求較多，一期工程仍預(yù)計2023年初試運行，投產(chǎn)比之前預(yù)期（11條產(chǎn)線）額外增加5000平方米細(xì)胞生產(chǎn)線。目前公司已有6條GMP載體生產(chǎn)和2條GMP細(xì)胞生產(chǎn)線，預(yù)計至2023年將達到15條GMP載體生產(chǎn)和14條GMP細(xì)胞生產(chǎn)線，至2025年將達到26條GMP載體生產(chǎn)和14條GMP細(xì)胞生產(chǎn)線。預(yù)計整體投資15億元，建成達產(chǎn)后可實現(xiàn)基因治療CDMO/CMO業(yè)務(wù)收入15億元。
投資建議：
行業(yè)高速發(fā)展，公司客戶認(rèn)同度高，同時結(jié)合公司產(chǎn)能擴建規(guī)劃，預(yù)計公司2022-204年收入為3.58億元、5.29億元、7.92億元，同比增速為40.5%、47.8%、49.7%；歸母凈利潤為0.79億元、1.24億元、1.78億元，同比增速為45.5%、57%、43.6%；每股EPS分別為0.16元、0.25元、0.36元，對應(yīng)PE分別為137X、87X、61X?？紤]到公司業(yè)績有望持續(xù)高增長，同時CGTCDMO標(biāo)的具有一定稀缺性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
下游產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期風(fēng)險，基因治療行業(yè)作為生物醫(yī)藥最前沿領(lǐng)域，全球面臨行業(yè)技術(shù)更新迭代快、藥物價格高昂、適應(yīng)癥治療市場規(guī)模較小等一系列不確定因素，行業(yè)需求發(fā)展尚不成熟，如若行業(yè)增速放緩，訂單需求存在不確定性；
技術(shù)路徑存在不確定性的風(fēng)險，公司未能及時研發(fā)、升級現(xiàn)有技術(shù)或引入新技術(shù)，則公司的技術(shù)競爭力將受到不利影響；
短期產(chǎn)能不足的風(fēng)險，公司規(guī)劃產(chǎn)能將在2023年開始逐步投入，如若不能滿足客戶需求，可能對業(yè)績產(chǎn)生不利影響；
疫情對企業(yè)經(jīng)驗的影響風(fēng)險，新冠疫情仍在延續(xù)，可能對公司業(yè)務(wù)拓展、人員招聘、研發(fā)生產(chǎn)等存在不利影響。
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