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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.91億元，同比增長(zhǎng)14.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3902.52萬元，同比減少28.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3079.52萬元，同比減少24.87%；基本每股收益為0.083元，同比減少39.86%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3079.14萬元，同比減少57.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3174.33萬元，同比減少363.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-3297.44萬元，同比減少403.08%；基本每股收益為-0.0644元，同比減少309.77%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　2022年公司營(yíng)收增速放緩明顯，歸母凈利潤(rùn)延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。由于外部經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)低迷，2022年公司在市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)能擴(kuò)建、項(xiàng)目交付等方面受到不同程度影響，尤其第四季度部分CDMO項(xiàng)目交付延遲或訂單推遲，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，客戶回款周期延長(zhǎng)，同時(shí)公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，臨港產(chǎn)業(yè)基地投產(chǎn)在即，增加大量?jī)?chǔ)備人員，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)毛利和凈利潤(rùn)下降。
　　公司積極克服外部環(huán)境不利影響，CRO業(yè)務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。①在CRO業(yè)務(wù)上，公司在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，推出“元載體”新品牌、新服務(wù)，并克服科研市場(chǎng)短暫不利影響，快速響應(yīng)需求變化，采取各項(xiàng)彌補(bǔ)措施。2022年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入6589.98萬元，較上年同期增長(zhǎng)19.36%。②在CDMO業(yè)務(wù)上，公司積極應(yīng)對(duì)外部新變化，努力克服國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)低迷的影響，在溶瘤病毒、AAV基因治療、CAR-T細(xì)胞治療等原有開展的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，開拓干細(xì)胞、NK細(xì)胞和mRNA等新型CDMO業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)空間進(jìn)一步放大。2022年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入21677.47萬元，較上年同期增長(zhǎng)12.46%。
　　臨港精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基地即將投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放可期。為應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)的基因治療CDMO需求，公司正在上海臨港建設(shè)77,000平方米的精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基地，分二期建設(shè)投入運(yùn)行；根據(jù)市場(chǎng)需求的變化，2022年臨港基地一期建設(shè)工藝設(shè)備線有所調(diào)整，在原計(jì)劃建設(shè)11條病毒生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，新增約5,000平方米的細(xì)胞生產(chǎn)線；截止2022年底，臨港大規(guī)?；亟ㄔO(shè)已累計(jì)投入超過5.6億元，各項(xiàng)建設(shè)工作正常推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2023年上半年試運(yùn)行，為進(jìn)一步產(chǎn)能釋放做好充分準(zhǔn)備。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.03、5.25、6.51億元，同比增長(zhǎng)38.5%、30.1%、24.1%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.46、0.50、0.61億元，同比增長(zhǎng)16.6%、10.1%、21.0%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.09、0.10、0.12元，以4月27日收盤價(jià)16.69元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為180.9X、164.3X、135.8X，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基因治療行業(yè)發(fā)展存在不確定因素；客戶新藥研發(fā)商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；基因治療CDMO業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)；CDMO業(yè)務(wù)未來拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；短期內(nèi)產(chǎn)能不足風(fēng)險(xiǎn)。