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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長219%，恢復(fù)至19年129%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元（業(yè)績預(yù)告0.6-0.7億元），恢復(fù)至19年116%。二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.63億元，同比增長400%，恢復(fù)至19年124%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，去年同期虧損0.32億元，恢復(fù)至19年112%。
　　酒店度假均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利能力顯著修復(fù)。公司旗下全資子公司恢復(fù)情況良好，溫泉度假子公司/南山竹海子公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.94/0.77億元營收，分別同比增長138%/240%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.13/0.31億元，同比扭虧為盈。遇天目湖酒店/千采旬酒店公司/山水園酒店公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤59.16/118.87/84.67萬元，均實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。天目湖旅行社等子公司均實(shí)現(xiàn)23年H1整體經(jīng)營毛利率為53.68%，單二季度，公司綜合毛利潤為62%，在客流恢復(fù)情況下各業(yè)務(wù)板塊盈利能力得到顯著修復(fù)。
　　景區(qū)酒店產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，線上線下全渠道持續(xù)發(fā)力引流。上半年，公司全力推進(jìn)漂流項(xiàng)目的籌備工作，保障下半年工計(jì)劃，同時(shí)推進(jìn)動物王國等項(xiàng)目的設(shè)計(jì)與建設(shè)工作。公司結(jié)合兩山一水特色文化，推出南山竹海溯溪游，天目湖夜游餐秀等熱門產(chǎn)品。酒店業(yè)務(wù)中新增“遇·碧波園”、“遇·湖林里”以及“御水溫泉·森”項(xiàng)目，進(jìn)一步布局度假產(chǎn)品及打造酒店特色，預(yù)計(jì)2023年將提供可觀增速。公司順應(yīng)文旅融合趨勢，通過自身強(qiáng)運(yùn)營體系、優(yōu)秀營銷能力推進(jìn)文旅產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延伸，以實(shí)現(xiàn)文旅融合、跨界融合和功能融合下的泛旅游效應(yīng)。
　　引入國資實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，協(xié)同效應(yīng)賦能公司外延發(fā)展。公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的方式引入溧陽市政府國資平臺成為公司重要股東。政府認(rèn)可并支持公司沿用原有管理體系，并充分賦能企業(yè)外延發(fā)展。核心管理團(tuán)隊(duì)高度穩(wěn)定且政府不干涉公司運(yùn)營，并充分發(fā)揮現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性。公司與溧陽市國資主題合力打造的天目湖動物王國項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。政企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有利于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，豐富公司旅游資源并加強(qiáng)資金和品牌宣傳等優(yōu)勢，幫助公司進(jìn)一步開拓客源市場，實(shí)現(xiàn)外延發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。
　　投資分析意見：公司精確定位打造“一站式旅游”發(fā)展模式，酒店品牌矩陣完善并積極挖掘二次消費(fèi)，逐步提高盈利能力。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為1.55/2.06/2.52億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E為29/21/18倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客流恢復(fù)不及預(yù)期，景區(qū)運(yùn)營恢復(fù)不及預(yù)期，新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期