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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中期財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收2.83億元（+219.11%），為2019年同期128.74%；歸母凈利潤0.62億元（上年同期虧損0.54億元），為2019年同期116.23%；扣非歸母凈利潤0.59億元（上年同期虧損0.57億元），為2019年同期114.69%；EPS0.34元。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收1.63億元（+399.82%），為2019年同期124.27%；歸母凈利潤0.43億元（+234.48%），為2019年同期111.82%；扣非歸母凈利潤0.42億元（+224.16%），為2019年同期114.95%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　經(jīng)營情況大幅提高，2023H1景區(qū)淡季仍超2019年同期水平。與2019年同期相比，公司高毛利酒店產(chǎn)品矩陣擴(kuò)大，景區(qū)新增夜游項(xiàng)目逐漸豐富。利潤水平增速略慢于營收增速主要系景區(qū)項(xiàng)目增加致使折舊攤銷費(fèi)用提高，已經(jīng)部分運(yùn)營初期項(xiàng)目尚處于爬坡期、貢獻(xiàn)利潤能力有待提高。
　　國資入局成第一大股東促進(jìn)公司協(xié)同發(fā)展。期內(nèi)溧陽城發(fā)通過協(xié)議受讓控股股東股份進(jìn)駐公司成第一大股東，溧陽市人民政府成為公司實(shí)控人。依托政府背景，助力公司宣傳推廣品牌、資源整合，同時(shí)公司也配合政府進(jìn)行惠民活動(dòng)，目前山水園和南山竹海已成為惠民互動(dòng)主體。
　　期內(nèi)公司毛利率53.68%（+63.47pct），凈利率25.85%（+90.14pct）。整體費(fèi)用率18.99%（-38.97pct），其中銷售費(fèi)用率6.18%（-12.33pct）、管理費(fèi)用率13.78%（-25.63pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.97%（-1.01pct）系存款增加、利息增加。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.18億元，較上年同期增加1.53億元。
　　投資建議
　　與疫情前相比公司酒店業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，高毛利率酒店產(chǎn)品有望帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。南山小寨年內(nèi)有望推動(dòng)開工建設(shè)，動(dòng)物王國規(guī)劃設(shè)計(jì)方案有序進(jìn)行。經(jīng)營環(huán)境全面轉(zhuǎn)暖，看好公司輻射全國客群、漂流等新項(xiàng)目投產(chǎn)落地。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.02\1.39\1.59元，對(duì)應(yīng)公司8月30日收盤價(jià)23.68元，2023-2025年P(guān)E分別為23.2\17\14.9倍，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　居民消費(fèi)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；景區(qū)客流下滑風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)