>> 安信證券-天目湖(603136)客流恢復(fù)良好，新項目穩(wěn)步推進-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（上調(diào)） |
作者： |
王朔 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報：1）2023H1：實現(xiàn)營收2.83億元/+219.11%，恢復(fù)至19年128.74%；歸母凈利潤0.62億元/扭虧，恢復(fù)至19年116.23%；扣非歸母凈利潤0.59億元/扭虧，恢復(fù)至19年114.69%。2）2023Q2：實現(xiàn)營收1.63億元/+399.82%，恢復(fù)至19年同期124.27%；歸母凈利潤0.43億元/扭虧，恢復(fù)至19年同期111.82%；扣非歸母凈利潤0.42億元/扭虧，恢復(fù)至19年同期114.95%。
目的地產(chǎn)品持續(xù)豐富，客流增長帶動景區(qū)收入超疫前。1）景區(qū)業(yè)務(wù)營收1.73億元/+322.95%，恢復(fù)至19年130.83%，其中，竹海板塊營收7718.97萬元/+239.67%，凈利潤為3068.27萬元。根據(jù)市場需求，公司持續(xù)不斷進行各類主題策劃與活動，包括創(chuàng)新花海、夜泡項目等，給予游客新的感受和差異化體驗。今年重點項目計劃漂流項目也在全力推進籌備，計劃下半年開工。2）水世界業(yè)務(wù)營收57.76萬元/+53.10%，恢復(fù)至19年54.67%。3）溫泉業(yè)務(wù)營收0.23億元/+162.33%，恢復(fù)至19年89.47%。4）酒店業(yè)務(wù)營收0.93億元/+189.16%，恢復(fù)至19年187.67%。5）旅行社業(yè)務(wù)營收1.01億元/+515.03%，恢復(fù)至19年137.92%。
各項費用基本平穩(wěn)，歸母凈利率較2019年同期略低。毛利率53.7%，較2019年同期-12.0pcts，主要系新項目投入，運營成本有所增加。歸母凈利率22.1%，較2019年同期2.4pcts。1）2023H1：銷售費用率6.18%/-12.33pcts，管理費用率13.78%/-25.63pcts，財務(wù)費用率-0.97%/-1.01pcts。2）2023Q2：銷售費用率6.06%/-25.53pcts，管理費用率12.59%/-37.50pcts，財務(wù)費用率0.72%/+0.20pcts。
公司積極開拓全國市場渠道，在景區(qū)產(chǎn)品研發(fā)上不斷推新，南山
小寨、動物王國項目穩(wěn)步推進中。公司狠抓接待品質(zhì)營造客戶游覽峰值體驗，在流量提升基礎(chǔ)上持續(xù)加強收益管理。在夏季，公司推出歡樂水世界、竹海溯溪游、行進式夜游等暑期熱門產(chǎn)品，增加了夏日螢火、夜泡冷泉、脫口秀等體驗互動活動，有望持續(xù)提升景區(qū)內(nèi)二次消費。根據(jù)公司在投資者關(guān)系平臺上回復(fù)，天目湖動物王國項目公司相關(guān)工作在政府支持下按計劃推進，預(yù)計2026年開業(yè)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023/24年凈利潤為1.8和2.3億元。
給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為28.8元，相當(dāng)于2023年30倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：客流恢復(fù)不及預(yù)期、新項目建設(shè)進度不及預(yù)期等。
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