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廣發(fā)證券-工商銀行(601398)歸母凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)-230831
上傳日期:
2023/9/1
大小:
1029KB
格式:
pdf 共23頁(yè)
來(lái)源:
廣發(fā)證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
倪軍,王先爽,李佳鳴
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
工商銀行23H1營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-2.3%、-5.0%、1.2%,Q2單季來(lái)看,營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-3.6%、-4.4%、2.5%,分別較Q1變化-2.5PCT、+1.2PCT、+2.5PCT。值得投資者關(guān)注的有:(1)上半年貸款投放較快,6月末貸款總額較年初增長(zhǎng)9.0%(vs.22H1:較年初增長(zhǎng)8.1%)。(2)上半年存款增長(zhǎng)較好,較年初增長(zhǎng)3.5萬(wàn)億元,多于上半年貸款增量(2.1萬(wàn)億元);存款高增背景下工行增加同業(yè)資產(chǎn)配置,同業(yè)資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)0.9萬(wàn)億元。(3)上半年個(gè)人貸款增長(zhǎng)2.9%,但經(jīng)營(yíng)性貸款投放較多,23H1增長(zhǎng)2590億元(較年初增長(zhǎng)27.8%),增幅占個(gè)人貸款增幅的108%。
資產(chǎn)端收益率邊際回升,凈息差主要受存款成本拖累。公司23H1凈息差1.72%,環(huán)比23Q1下降5BP,同比下降31BP。邊際上來(lái)看,資產(chǎn)端收益率環(huán)比已經(jīng)開始回升,環(huán)比回升1BP至3.56%(vs.22H2:降4BP),盡管貸款收益率環(huán)比降10BP,幅度與22H2持平,但同業(yè)資產(chǎn)貢獻(xiàn)較大,收益率環(huán)比大幅提升95BP至3.78%(vs.22H2:環(huán)比上升24BP);投資類資產(chǎn)收益率也有所上行,環(huán)比上升5BP至3.37%(vs.22H1:環(huán)比上升2BP)。計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比大幅上行22BP至2.04%,存款、同業(yè)負(fù)債、發(fā)行債券成本率均環(huán)比上行,其中存款成本率環(huán)比上升15BP至1.90%(vs.22H2:上升5BP),同業(yè)負(fù)債成本率環(huán)比上升62BP至2.48%(vs.22H2:上升20BP),發(fā)行債券成本率上升61BP至3.78%(vs.22H2:上升29BP)。23H1存款定價(jià)環(huán)比上行,海外和境內(nèi)存款有相當(dāng)貢獻(xiàn),海外存款主要是定價(jià)環(huán)比上升247BP至4.60%,境內(nèi)存款則受存款定期化和公司存款成本率上升拖累。
資產(chǎn)質(zhì)量仍在改善。6月末不良貸款率為1.36%,環(huán)比3月末下降2BP;關(guān)注貸款率1.79%,環(huán)比12月末下降16BP;逾期貸款率1.18%,環(huán)比下降5BP。不良認(rèn)定繼續(xù)趨嚴(yán),逾期90天偏離度為55.2%,同比下降4.0PCT。23H1測(cè)算不良凈生成率0.52%,同比下降2BP。6月末撥備覆蓋率219%,環(huán)比3月末上升5.0PCT。6月末核心一級(jí)資本充足率為13.20%,同比下降0.09PCT,環(huán)比下降0.50PCT。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:GBC+賦能客戶生態(tài),客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步夯實(shí)。預(yù)計(jì)23/24年歸母凈利潤(rùn)增速分別為2.6%/3.6%,EPS分別為1.00/1.03元/股,BVPS分別為9.54/10.29元/股,A股收盤價(jià)對(duì)應(yīng)23/24年P(guān)B分別為0.48X/0.45X,對(duì)應(yīng)23/24年P(guān)E分別為4.6X/4.5X。給予A股23年P(guān)B合理估值為0.7X,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值6.68元/股,按照當(dāng)前AH溢價(jià)比例,H股合理價(jià)值5.19港幣/股,均給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)增長(zhǎng)放緩。(2)存款定期化加深。(3)交易賬簿浮虧
工商銀行股票研究報(bào)告
光大證券-工商銀行(601398)盈利增速回升,資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-230901
中信建投-工商銀行(601398)存貸高增經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善-230831
國(guó)聯(lián)證券-工商銀行(601398)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善-230831
國(guó)信證券-工商銀行(601398)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng):息差有所回落,資產(chǎn)質(zhì)量改善-230831
興業(yè)證券-工商銀行(601398)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng),資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善-230831
華泰證券-工商銀行(601398)經(jīng)營(yíng)行穩(wěn)致遠(yuǎn),資產(chǎn)質(zhì)量向好-230830
國(guó)信證券-工商銀行(601398)政務(wù)、產(chǎn)業(yè)、個(gè)人服務(wù)聯(lián)動(dòng),信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230724
中信建投-工商銀行(601398)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好,“GBC+”賦能增長(zhǎng)-230716
招商證券-工商銀行(601398)大行領(lǐng)先,穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)-230528
長(zhǎng)城證券-工商銀行(601398)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健,資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)-230516
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