>> 東北證券-萬達電影(002739)影院復蘇態(tài)勢良好，持續(xù)探索多元變現(xiàn)模式-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：萬達電影2023H1實現(xiàn)收入68.69億元，同比增長39.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.23億元，去年同期為虧損5.81億元，實現(xiàn)扭虧為盈，扣非后歸母凈利潤為4.15億元，去年同期虧損6.53億元。其中Q2公司實現(xiàn)收入31.12億元，同比增長110.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，去年同期虧損6.26億元，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.53億元，去年同期虧損6.73億元。
點評：
影院復蘇態(tài)勢良好，持續(xù)提升經營效率。2023H1公司影院實現(xiàn)票房36.5億元（不含服務費），yoy+50%，觀影人次0.88億，yoy+54%?；謴蛣蓊^良好的同時，龍頭地位也依然穩(wěn)定，累計市場份額16.8%，yoy+0.5pcts。保持市場競爭力的同時，公司積極提升經營效率，增強盈利能力，對于新建影院提升空間利用率，運營期影院通過二次招商等提升坪效，并關停部分虧損嚴重影院。此外，輕資產影院快速發(fā)展，截至2023H1已達到149家，擁有1054塊銀幕，公司直營影院達到708家，擁有6149塊銀幕。
積極探索多元變現(xiàn)模式，非票收入顯著提升。在票房業(yè)務之外，公司積極拓展多元變現(xiàn)方式，賣品業(yè)務隨著觀影人次的回暖實現(xiàn)良好增長，同時公司衍生品IP運營模式進一步完善，強化對IP的獲取及運營、創(chuàng)新院線產品以及自研“爆款+IP”。此外，公司不斷挖掘影院價值，引入兒童劇、音樂會、脫口秀、兒童研學、電競直播等多種演出場景，并與中影集團聯(lián)合推出“預約放映”的全新觀影模式，將過往具有市場口碑的影片進行二輪放映。
內容板塊回暖明顯，后續(xù)儲備豐富。1）電影方面，隨著市場回暖公司參與多部影片陸續(xù)上映，取得良好市場表現(xiàn)，加強項目成本管控能力的同時通過版權運營和新媒體銷售積極創(chuàng)收，儲備項目如《三大隊》《我才不要和你做朋友呢》等影片也已完成拍攝進入后期制作。2）劇集端子公司新媒誠品緊抓市場風口，重點打造懸疑和現(xiàn)實類型劇集，《他是誰》播出后表現(xiàn)良好，《交錯的場景》《三大隊》《南來北往》《四方館》等劇集也已基本拍攝完成。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤11.58/15.69/19.04億元，EPS為0.53/0.72/0.87元，對應PE為26x/19x/16x，維持“買入”評級。
風險提示：票房不及預期風險、成本管控不及預期風險
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