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公司發(fā)布23H1業(yè)績(jī)：
　　H1收入1978億（+7.7%），歸母182億（+14%），扣非177億（+12.5%）。
　　Q2收入1012億（+9.1%），歸母102億（+15.6%），扣非100億（+14.7%）。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　 Q2收入拆分：
　　2C：預(yù)計(jì)單位數(shù)增長(zhǎng)，主要是內(nèi)銷驅(qū)動(dòng)。
　　內(nèi)銷：熱夏帶動(dòng)空調(diào)需求激增，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，美的空調(diào)Q2內(nèi)銷出貨量增速達(dá)+28%，高于Q1，是內(nèi)銷增長(zhǎng)的核心動(dòng)能。
　　外銷：預(yù)計(jì)Q2收入降幅收窄，訂單轉(zhuǎn)正，中東亞非拉地區(qū)明顯恢復(fù)。H2收入有望轉(zhuǎn)正，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　2B：預(yù)計(jì)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　樓宇：央空占樓宇收入8-9成，Q2受地產(chǎn)影響增速較Q1放緩。
　　工業(yè)技術(shù)：雙位數(shù)增長(zhǎng)，受益于行業(yè)景氣度及美的份額的提升，空調(diào)壓縮機(jī)高增。
　　機(jī)器人：+20%以上，庫(kù)卡中國(guó)區(qū)發(fā)貨創(chuàng)新高帶動(dòng)機(jī)器人高增。
　　 Q2利潤(rùn)拆分：
　　毛利率：26.7%，同比+2.3pct，毛利率回溫的主因與Q1類似，主要由物流和原材料成本下降+高端化持續(xù)推進(jìn)帶來(lái)。
　　費(fèi)用率：費(fèi)率14.1%，同比+1.1pct，源于銷售費(fèi)率微增0.9pct。
　　凈利率：10.1%，同比+0.6pct。
　　現(xiàn)金流：23H1的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益為142%，環(huán)比Q1+37pct。
　　達(dá)到美的近9年來(lái)最高值，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)居前列。
　　投資建議：從基本面看，外銷收入進(jìn)入轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)、內(nèi)需空調(diào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，后續(xù)業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定向上。從分紅看，美的22年分紅率達(dá)58%，未來(lái)分紅保持穩(wěn)健，企業(yè)投資吸引力提升。預(yù)計(jì)23-25年美的歸母為332、364和399億元，對(duì)應(yīng)PE為12、11、10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)增長(zhǎng)不及預(yù)期，外銷不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。