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投資要點(diǎn)：中國人民銀行、金融監(jiān)管總局8月31日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》。我們認(rèn)為政策出臺(tái)有利于促進(jìn)民眾購房需求的釋放，而存量首套住房貸款利率的調(diào)降幅度則受所在城市和原貸款發(fā)放時(shí)間影響。我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　首套房貸、二套房貸最低首付比例下調(diào)，二套房利率下限調(diào)降。對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于30%。在調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策之前，二套房最低首付比例為40%。首套房貸最低首付比例20%在實(shí)施“限購”的城市亦可以執(zhí)行。我們認(rèn)為政策出臺(tái)有利于促進(jìn)民眾購房需求的釋放。
　　降低存量首套住房利率，利率水平由金融機(jī)構(gòu)與借款人自主協(xié)商確定。存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，是指2023年8月31日前金融機(jī)構(gòu)已發(fā)放的和已簽訂合同但未發(fā)放的首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，或借款人實(shí)際住房情況符合所在城市首套住房標(biāo)準(zhǔn)的其他存量住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。自2023年9月25日起，存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請，由該金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款置換存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，新發(fā)放貸款的利率水平由金融機(jī)構(gòu)與借款人自主協(xié)商確定。
　　調(diào)整后的利率加點(diǎn)幅度不得低于原貸款發(fā)放時(shí)所在城市首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。央行與金管局明確，新發(fā)放貸款的利率水平在貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）上的加點(diǎn)幅度，不得低于原貸款發(fā)放時(shí)所在城市首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限?？紤]到各城市不同時(shí)期的首套房利率下限的加點(diǎn)幅度不同，我們認(rèn)為并非所有符合調(diào)降條件的首套房貸都能夠降低到LPR或（LPR-20bps）的水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。