>> 興業(yè)證券-全A中報(bào)或迎來“盈利底”，科創(chuàng)有望率先企穩(wěn)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
1436KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯，張倩婷，林怡 |
| 下載權(quán)限： |
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前言：截至2023 年8月30日22時(shí)，全部A股（不考慮上市一年以內(nèi)的新股）2023年中報(bào)披露率達(dá)到99.67%，基本披露完畢。我們從業(yè)績增速、ROE、現(xiàn)金流等多項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)展開分析，梳理了各板塊的業(yè)績情況，供投資者參考。
★ 2023年中報(bào)或是“盈利底”
——全A整體/全A非金融/全A非金融石油石化2023H1累計(jì)營收增速（同比口徑，下同）分別為1.61%/3.29%/4.36%，較2023Q1降低0.31/0.57/0.12個(gè)百分點(diǎn)。全A整體/全A非金融/全A非金融石油石化2023H1累計(jì)歸母凈利潤增速分別為-3.07%/-8.80%/-8.01%，較2023Q1降低5.64/4.05/3.96個(gè)百分點(diǎn)。全A整體/全A非金融/全A非金融石油石化2023H1累計(jì)扣非凈利潤增速分別為-5.31%/-12.54%/-11.11%，較2023Q1降低4.87/2.09/0.86個(gè)百分點(diǎn)。全A整體2023Q2單季度營收環(huán)比增速為7.05%，處于2008年以來歷年二季度環(huán)比增速的6.60%分位；全A整體2023Q2單季度歸母凈利潤環(huán)比增速為-2.61%，處于2008年以來歷年二季度環(huán)比增速歷史最低分位。整體來看，上市公司整體業(yè)績增速繼續(xù)探底，這一趨勢或有望在三季度初得到邊際改善。
——主板/創(chuàng)業(yè)板整體/創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)、寧德時(shí)代、保力新以及光線傳媒）/科創(chuàng)板2023H1累計(jì)營收增速分別為1.16%/10.59%/5.35%/3.31%，較2023Q1變動(dòng)-0.36/-0.78/0.14/3.61個(gè)百分點(diǎn)。主板/創(chuàng)業(yè)板整體/創(chuàng)業(yè)板（剔除以上個(gè)股）/科創(chuàng)板2023H1累計(jì)歸母凈利潤增速為2.42%/-1.40%/-10.98%/-38.42%，較2023Q1變動(dòng)-5.90/-8.15/0.87/10.85個(gè)百分點(diǎn)。
——滬深300/中證500/中證1000指數(shù)2023H1累計(jì)營收增速分別為1.42%/1.78%/1.06%，較2023Q1變動(dòng)0.16/-1.70/-0.68個(gè)百分點(diǎn)；滬深300/中證500/中證1000指數(shù)2023H1累計(jì)凈利潤增速分別為0.73%/-17.66%/-22.89%，較2023Q1變動(dòng)-5.71/-8.63/0.29個(gè)百分點(diǎn)。
——全A整體/全A非金融/全A非金融石油石化2023Q2 ROE（TTM）分別為8.42%/7.66%/7.35%，較2023Q1變動(dòng)0.04/0.13/-0.09個(gè)百分點(diǎn)。全A整體和非金融的ROE（TTM）回升或主要受到石油石化板塊中國海油加入的影響。對全A非金融石油石化的ROE（TTM）進(jìn)行杜邦拆解：其中2023Q2銷售凈利率（TTM）/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）/資產(chǎn)負(fù)債率分別為4.95%/58.80%/59.57%，較2023Q1變動(dòng)-0.07/0.11/0.02個(gè)百分點(diǎn)。
——2023Q2全A非金融石油石化經(jīng)營/投資/籌資現(xiàn)金流量凈額占營業(yè)收入比例（TTM）絕對值分別為10.00%/8.19%/1.16%，較2023Q1變動(dòng)-0.10/0.27/0.79個(gè)百分點(diǎn)。2023Q2全A非金融石油石化資本開支同比增速為13.04%，較2023Q1顯著提高2.36個(gè)百分點(diǎn)。2023Q2全A非金融石油石化銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率（TTM）分別為3.33%/3.36%/0.84%，較2023Q1分別變動(dòng)0.07/0.01/-0.09個(gè)百分點(diǎn)。2023Q2全A非金融石油石化研發(fā)費(fèi)用率（TTM）為2.56%，較2023Q1提高0.05個(gè)百分點(diǎn)。
★可選消費(fèi)、其他服務(wù)和TMT業(yè)績增速改善
——從23H1累計(jì)凈利潤增速來看：其他服務(wù)>可選消費(fèi)>金融地產(chǎn)>必需消費(fèi)>TMT>上游資源。從23H1凈利潤增速較23Q1邊際變化來看：可選消費(fèi)>其他服務(wù)>TMT>中游制造>金融地產(chǎn)>上游資源。
——從23H1累計(jì)凈利潤增速來看：社會(huì)服務(wù)、公用事業(yè)、美容護(hù)理、汽車和商貿(mào)零售位居前五。從23H1凈利潤增速較23Q1邊際變化來看：社會(huì)服務(wù)、建筑材料、汽車、輕工制造和交通運(yùn)輸改善幅度位居前五；其中社會(huì)服務(wù)、汽車和交通運(yùn)輸23Q1和23H1凈利潤增速均為正且連續(xù)兩期增速改善。此外，其余23Q1相較22年、23H1相較23Q1連續(xù)兩期凈利潤增速改善的一級行業(yè)還包括機(jī)械設(shè)備、國防軍工、家用電器、輕工制造、美容護(hù)理、紡織服飾、房地產(chǎn)和環(huán)保。從23H1累計(jì)凈利潤增速來看：航海裝備Ⅱ、商用車、影視院線、房地產(chǎn)服務(wù)、酒店餐飲、旅游及景區(qū)、教育、其他電源設(shè)備Ⅱ、航空機(jī)場和非金屬材料Ⅱ位居前十。從23H1凈利潤增速較23Q1邊際變化來看：航海裝備Ⅱ、商用車、影視院線、裝修裝飾Ⅱ、酒店餐飲、其他電源設(shè)備Ⅱ、服裝家紡、旅游及景區(qū)、水泥和一般零售改善幅度居前十；其中航海裝備Ⅱ、商用車、影視院線、酒店餐飲和旅游及景區(qū)23Q1和23H1增速均為正且連續(xù)兩期改善。此外，其余23Q1相較22年、23H1相較23Q1連續(xù)兩期凈利潤增速改善的二級行業(yè)主要集中在消費(fèi)（服裝家紡、一般零售、化妝品、旅游零售Ⅱ、飲料乳品等）、高端制造（工程機(jī)械、汽車零部件、自動(dòng)化設(shè)備等）、輕工制造（家居用品、包裝印刷等）、傳媒（電視廣播Ⅱ、教育等）、鐵路公路和房地產(chǎn)開發(fā)等。
★上市公司仍在主動(dòng)去庫
——整體來看，當(dāng)前國內(nèi)庫存周期仍處于主動(dòng)去庫階段，若后續(xù)需求得到持續(xù)改善，實(shí)際庫存或有望最早在四季度見底。分行業(yè)來看，結(jié)合上市公司和工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，傳媒、公用事業(yè)和國防軍工行業(yè)或已率先進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段，同時(shí)醫(yī)藥、商貿(mào)零售、家用電器、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、汽車、社會(huì)服務(wù)和紡織服飾處于被動(dòng)去庫階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史數(shù)據(jù)分析報(bào)告，不構(gòu)成對行業(yè)和個(gè)股的推薦或建議。
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