久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司研發(fā)成果豐富，成藥板塊穩(wěn)健增長，技術(shù)和市場布局趨于完善，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型有望超市場預(yù)期，維持公司增持評(píng)級(jí)。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。23H1收入160.80億元，同比增長3.0%；調(diào)整后凈利潤31.62億元，同比增長3.0%。公司產(chǎn)品整體毛利率為69.9%，同比下降2.7%，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及維生素C的價(jià)格變動(dòng)所致?？紤]到公司產(chǎn)品受到集采影響，下調(diào)23、24年EPS預(yù)測至0.52（-0.02）元、0.61（-0.01）元，預(yù)計(jì)25年EPS為0.67元。參考可比公司估值，給予2023年目標(biāo)PE 17X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.0（-1.3）港元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　成藥板塊內(nèi)部分化，腫瘤和心血管產(chǎn)品承壓，呼吸產(chǎn)品快速增長。成藥收入129.34億元（+5.2%），神經(jīng)和抗感染產(chǎn)品收入快速增長，同比增長分別為17.5%和22.3%；受到克艾力集采的持續(xù)影響抗腫瘤產(chǎn)品收入下滑，同比減少26.0%；受到玄寧集采的影響心血管板疾病產(chǎn)品入下滑，同比減少15.3%；得益于伊絡(luò)達(dá)2022年上市銷售快速放量貢獻(xiàn)，呼吸系統(tǒng)疾病產(chǎn)品雖然營收占比較小，但是同比增長219.2%；原料藥收入19.70億元（-9.6%），其中維生素C收入10.40億元（-25.7%），系維生素C價(jià)格仍然偏低導(dǎo)致銷售下滑?？股厥杖?.30億元（+19.1%）；功能食品及保健業(yè)務(wù)收入11.77億元（+3.5%），其中咖啡因的全球市場份額進(jìn)一步提升。
　　研發(fā)進(jìn)展順利，支持公司未來高速發(fā)展。23H1研發(fā)費(fèi)用為23.04億元（+22.3%），約60款藥物進(jìn)入臨床或申報(bào)階段，8款藥物遞交上市申請，16款處于注冊臨床或即將遞交上市申請階段。在中國奧馬珠單抗治療慢性自發(fā)性蕁麻疹、巴托利單抗治療全身性重癥肌無力的生物制品許可上市申請獲得正式受理；在美國和加拿大ADC藥物CPO301獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，并在美國獲得快速通道資格。未來五年內(nèi)有超過40款創(chuàng)新藥、60款仿制藥上市，將支持公司未來高速發(fā)展。
　　催化劑：核心產(chǎn)品放量超預(yù)期，在研藥品臨床數(shù)據(jù)超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，集采降價(jià)幅度超預(yù)期。