>> 西南證券-美好醫(yī)療(301363)2023年半年報點評：Q2業(yè)績平穩(wěn)，人工植入耳蝸增長迅速-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 1179KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入7.5億元，同比增加12%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤2.4億元，同比增加29.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.2億元，同比增加22%。
Q2業(yè)績較為平穩(wěn)，毛利率有所提升。分季度看，公司2023Q1/Q2實現(xiàn)收入分別為3.7/3.9億元（ +29%/-0.8% ），實現(xiàn)歸母凈利潤1.1/1.3億元（+61.7%/+11.7%）。其中Q2季度收入同比略有下滑主要系下游客戶訂單季度間波動。從盈利能力來看，公司2023年H1毛利率為44%（+2.4pp），銷售費用率為1.9%（+0.6pp），管理費用率為6.2%（+1.6pp），基本保持穩(wěn)定，財務(wù)費用率為-5.1%（-1.7pp），研發(fā)費用率為7%（+1.4pp），綜合以上公司凈利率為32%（+4.4pp）。
家用呼吸機組件略有下滑，人工植入耳蝸組件快速增長。分業(yè)務(wù)板塊來看，公司家用呼吸機組件2023年H1實現(xiàn)收入5.1億元（-0.7%），主要系下游客戶訂單波動所致，毛利率為45.3%。人工植入耳蝸組件收入0.58億元（+48.3%），毛利率為66.2%，公司這兩塊基石業(yè)務(wù)與客戶A及客戶B持續(xù)保持穩(wěn)定合作關(guān)系，增長迅速。
全球化進程繼續(xù)拓展，產(chǎn)能逐步釋放。2023年H1，公司投入研發(fā)費用費用率為7%（+1.4pp），公司最新一代液態(tài)硅膠冷流道技術(shù)已研發(fā)成功并投入使用，提高了液態(tài)硅膠模具性能及生產(chǎn)效率；公司也成功開發(fā)出液態(tài)硅膠疊層模技術(shù)，使單機產(chǎn)能大幅提升。公司自主產(chǎn)品肺功能測試系統(tǒng)，已于2023年3月6日經(jīng)廣東省藥品監(jiān)督管理局批準，取得《中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證》。該產(chǎn)品填補了國內(nèi)高精度、多模塊大型肺功能儀產(chǎn)品領(lǐng)域的空白。馬來西亞二期廠房建筑面積約1.7萬平方米，已在2022年陸續(xù)投入使用，這也為公司海外業(yè)務(wù)的拓展起到了良好的支撐作用，有效的滿足了客戶對海外生產(chǎn)基地的需求。全球化持續(xù)加速，在給藥、介入、助聽、監(jiān)護等細分領(lǐng)域也為強生、西門子、雅培、瑞聲達聽力、邁瑞等十二家全球醫(yī)療器械100強企業(yè)提供產(chǎn)品及組件的開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)，有多個項目和產(chǎn)品處于開發(fā)合作的不同階段。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.31元、1.66元、2.12元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為25倍、20倍、16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售下滑風(fēng)險，研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險
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