>> 中銀證券-興業(yè)銀行(601166)業(yè)績邊際改善，資產(chǎn)質(zhì)量指標向好-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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興業(yè)銀行上半年業(yè)績表現(xiàn)邊際改善，歸母凈利潤與營收降幅收窄。公司2季度息收入仍實現(xiàn)正增長，息差管控較好，絕對息差水平較高，人民幣存款成本改善顯著。上半年存量風(fēng)險持續(xù)出清，公司資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標均改善，表現(xiàn)優(yōu)異。公司盈利能力和競爭力居于股份行前列，2023年P(guān)B僅0.46X，測算股息率7.04%，明顯低估，維持增持評級。
支撐評級的要點
盈利和營收降幅邊際收窄
興業(yè)銀行2023年上半年歸母凈利潤同比下降4.9%，降幅較1季度收窄4.0個百分點，其中2季度單季歸母凈利潤恢復(fù)正增長至1.5%。公司上半年營業(yè)收入同比下降4.2%，較1季度降幅收窄2.6個百分點。公司業(yè)績貢獻主要來自規(guī)模增長，撥備和稅收亦有貢獻。上半年公司盈利能力略降，ROAE為11.92%，同比下降1.68個百分點，主要受1季度拖累。資本邊際承壓，半年末核心一級資本充足率9.29%，同比下降22bp。
對公貸款高速增長，或居股份行首位上半年公司總資產(chǎn)同比增10.1%，貸款同比增長9.4%，增速較1季度末略降1.7個百分點，增速雖放緩但突顯高質(zhì)量。對公貸款（不含票據(jù)）、零售貸款同比分別增長21.7%、15.6%，一般貸款增長積極，對公貸款增速位于股份行首位，票據(jù)貼現(xiàn)同比下降29.5%。
2季度息收入正增，2季度凈息差降幅收窄2季度凈利息收入同比正增長。公司上半年凈利息收入同比下降0.8%，降幅較1季度收窄5.4個百分點，2季度單季同比增5.1%，增速由負轉(zhuǎn)正。測算公司2季度單季凈息差為1.64%，環(huán)比1季下降3bp，降幅收窄。
資產(chǎn)質(zhì)量改善，前瞻指標向好
上半年末公司不良貸款率為1.08%，環(huán)比1季度下降1bp，關(guān)注和逾期較去年亦下降，90天以內(nèi)逾期貸款較去年末下降26.3%，中期正常貸款遷徙率0.83%，同比下降65bp，不良前瞻指標整體改善，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。房地產(chǎn)和地方政府城投平臺風(fēng)險趨于緩解。
估值
根據(jù)公司半年報，維持對公司盈利預(yù)測，2023/2024年EPS為3.93/4.56元，目前股價對應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.46x/0.40x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期，金融監(jiān)管超預(yù)期。
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