>> 山西證券-航發(fā)動力(600893)營收快速增長，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度持續(xù)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 401KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李通,駱志偉 |
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事件描述
航發(fā)動力公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年公司營業(yè)收入為177.75億元，同比增長20.05%；歸母凈利潤為7.25億元，同比上升11.35%；扣非后歸母凈利潤為5.52億元，同比上升16.58%；負債合計568.53億元，同比增長4.42%；貨幣資金21.82億元，同比減少54.56%；應收賬款249.21億元，同比增長15.06%；存貨340.59億元，同比增長30.72%。
事件點評
主力型號放量，重點型號研制取得突破，營收快速增長。隨著航空裝備升級換代加速，航空產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復，公司下游需求增加，產(chǎn)品交付增加。主營業(yè)務三大板塊中航空發(fā)動機及衍生產(chǎn)品實現(xiàn)收入164.97億元，同比增長20.46%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務實現(xiàn)收入9.04億元，同比增長24.87%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務實現(xiàn)收入1.14億元，同比減少16.82%。
期間費用率改善，經(jīng)營效率提升。2023年上半年公司期間費用率同比減少0.49個百分點達到7.30%，其中銷售費用率同比減少0.32個百分點至1.40%，研發(fā)費用率同比減少0.42個百分點至1.40%，管理費用率同比減少0.35個百分點至4.21%，財務費用率同比增長0.60個百分點至0.29%。
我軍航空裝備升級換代加速，航空兵訓練強度不斷加大，公司將持續(xù)受益于航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣度。我軍航空裝備正處于加速換代時期，實戰(zhàn)實訓使得飛行員平均飛行小時數(shù)極大增長，且航空發(fā)動機使用壽命有限，這導致對航空發(fā)動機的需求極大增長。產(chǎn)品的成熟疊加需求的提升將使公司業(yè)務進入較為長期的高增長時期。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為0.53\0.60\0.68，對應公司8月31日收盤價39.24元，2023-2025年PE分別為73.6\65.3\57.3，維持“增持-A”評級。
風險提示
新型航空裝備列裝不及預期；新型號發(fā)動機研制進度不及預期
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