久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收177.75億元，同比+20.05%；歸母凈利潤7.25億元，同比+11.35%；扣非歸母凈利潤5.52億元，同比+16.58%。單季度看，2023Q2營收116.24億元，同比+23.59%；歸母凈利潤6.37億元，同比+8.92%；扣非歸母凈利潤5.83億元，同比+32.98%。
　　1、營收層面：2023H1公司整體實(shí)現(xiàn)營收177.75億元，同比+20.05%。其中航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入164.98億元，同比+20.46%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.04億元，同比+24.87%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.14億元，同比-16.82%。
　　子公司層面：
　　1）黎明公司：實(shí)現(xiàn)營收111.98億元，同比+17.16%；利潤總額3.56億元，同比+49.41%；利潤率3.18%，同比+0.69pct。
　　2）公司本部：實(shí)現(xiàn)營收61.73億元，同比+50.15%；利潤總額4.92億元，同比+19.54%；利潤率7.96%，同比-2.04pct。
　　3）南方公司：實(shí)現(xiàn)營收25.40億元，同比-14.91%；利潤總額1.53億元，同比3.81%；利潤率6.04%，同比-0.7pct。
　　4）黎陽動力：實(shí)現(xiàn)營收13.4億元，同比+2.57%；利潤總額0.10億元，同比94.74%；利潤率0.77%，同比-14.19pct。
　　2、業(yè)績層面：2023H1公司整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.25億元，同比增長11.35%。2023H1公司整體毛利率11.9%，同比+0.22pct；整體凈利率4.37%，同比0.29pct；期間費(fèi)用率7.3%，同比-0.49pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別同比-0.32/-0.35/-0.42/+0.6pct，銷售費(fèi)率下降主要是是售后保障任務(wù)減少，銷售服務(wù)費(fèi)減少。此外，2023H1公司稅金及附加1.59億元，同比+312.41%，主要是國家相關(guān)稅改政策影響，流轉(zhuǎn)稅增加導(dǎo)致附加稅上升。公允價(jià)值變動凈收益0.75億元，去年同期為0.02億元，主要是持有的貴州銀行股權(quán)價(jià)值降低。投資收益3.23億元，同比+90.86%，主要是出售航發(fā)控制股權(quán)。
　　3、資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表：多項(xiàng)指標(biāo)表明公司將迎來高增長。1）存貨：2023H1為340.59億元，較期初同比增長32.35%，主要是存貨增加主要是訂單增加，產(chǎn)品投入增加，其中原材料/在產(chǎn)品/庫存商品/發(fā)出商品分別較期初增長51.82%/26.69%/25.72%/60.84%。2）應(yīng)付賬款：2023H1為234.71億元，較期初同比增長80.87%，主要是生產(chǎn)任務(wù)量增加，采購原材料和配套產(chǎn)品增加。3）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：2023H1為172.62億元，同比增長47.83%，其中母公司金額為62.46億元，同比增長191.61%，表明公司為應(yīng)對下游需求增長加大采購。
　　投資建議：航發(fā)動力是我國航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的中流砥柱，2023H1我們看到黎明公司已迎來盈利能力提升拐點(diǎn)，公司本部進(jìn)入到新型航發(fā)放量階段，我們判斷2023年公司將迎來收入高增長、盈利拐點(diǎn)的發(fā)展階段，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.85、20.6、27.71億元，對應(yīng)PE分別為65X、50X、37X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航發(fā)新機(jī)型研制進(jìn)展不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)、交付不及預(yù)期