>> 國盛證券-航發(fā)動力(600893)2023Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比增長32.77%-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平 |
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事件：航發(fā)動力發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營收61.5億元，同比+13.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比+32.77%。
1、利潤表：2023Q1營收、歸母凈利潤分別同比增長13.9%、32.77%。2023Q1公司銷售毛利率11.98%，同比+1.45pct；銷售凈利率1.75%，同比+0.18pct；期間費用率11%，同比+1.29pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別同比+0.23/+0.48/-0.14/+0.73pct，銷售費率增長主要是售后保障任務(wù)增長。此外，2023Q1公司稅金及附加1.22億元，同比+865.45%，主要是稅改政策影響，流轉(zhuǎn)稅增加導(dǎo)致附加稅上升。2023Q1公司非經(jīng)常性損益1.19億元，其中投資2.6億元，主要是出售航發(fā)控制股權(quán)，公允價值變動收益-1.01億元，主要是持有的貴州銀行股權(quán)價值波動影響。
2、資產(chǎn)負債表：2023Q1合同負債、存貨大幅增長，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛。2023Q1末公司合同負債190.18億元，較2022年末提高34.76億元，主要是收到客戶預(yù)付款增加。2023Q1末公司存貨317.55億元，較2022年末提高60.21億元，主要是訂單增長，產(chǎn)品投入增加，預(yù)示短期收入將獲得快速增長。
3、現(xiàn)金流量表：經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。2023Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額10.3億元，2022年末為-112.41億元，主要是收到的客戶預(yù)付款及銷售回款增加。其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金105.46億元，較2022Q1同比大幅提高292.91%；購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金64.44億元，較2022Q1同比提高36.78%；支付的各項稅費11.42億元，較2022Q1同比大幅增長1027.64%，主要是支付企業(yè)所得稅、增值稅等。2023Q1公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額-3.79億元，2022Q1為6.51億元，有所提高主要是是取得流動資金借款增加、償還短期借款減少。
4、投資建議：營收層面，2023年起眾多在建工程陸續(xù)達產(chǎn)驅(qū)動收入增速提升。盈利層面，2023年公司將迎來產(chǎn)品良率提升、返修率下降發(fā)展階段，航空發(fā)動機作為高端制造業(yè)典范，量的增長下規(guī)模效應(yīng)非常突出。我們預(yù)計2023年公司將迎來收入高增長、利潤增長更為可觀的發(fā)展階段，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.85、20.6、27.71億元，對應(yīng)PE分別為74X、57X、42X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：航發(fā)新機型研制進展不及預(yù)期；擴產(chǎn)、交付不及預(yù)期
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