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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告
　　1）2023H1業(yè)績(jī)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177.75億元，同比增長(zhǎng)20.05%；歸母凈利潤(rùn)7.25億元，同比增長(zhǎng)11.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.52億元，同比增長(zhǎng)16.58%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.87%，同比增加0.15pct。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　2）2023Q2業(yè)績(jī)：2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.24億元，同比增長(zhǎng)23.59%，環(huán)比增長(zhǎng)89.00%；歸母凈利潤(rùn)6.37億元，同比增長(zhǎng)8.92%，環(huán)比增長(zhǎng)624.41%。
　　航發(fā)和轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，黎明公司盈利能力大幅提高
　　1）從業(yè)務(wù)角度看：航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入164.97億元，同比增長(zhǎng)20.46%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.04億元，同比增長(zhǎng)24.87%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.14億元，同比減少16.82%。
　　2）從分公司看：黎明公司營(yíng)收111.98億元，同比增長(zhǎng)17.16%，利潤(rùn)總額3.56億元，同比增長(zhǎng)49.41%；西航公司營(yíng)收61.73億元，同比增長(zhǎng)50.15%，利潤(rùn)總額4.92億元，同比增長(zhǎng)19.54%；南方公司營(yíng)收25.40億元，同比減少14.91%，利潤(rùn)總額1.53億元，同比減少3.81%；黎陽(yáng)動(dòng)力營(yíng)收13.40億元，同比增長(zhǎng)2.57%，利潤(rùn)總額0.10億元，同比減少94.74%。
　　公司費(fèi)用管控持續(xù)優(yōu)化，凈利率逐步提升
　　1）利潤(rùn)率方面：2023H1毛利率為11.90%，同比增加0.22pct；凈利率為4.37%，同比減少0.29pct。2023Q2毛利率為11.86%，同比減少0.48pct，環(huán)比減少0.12pct；凈利率為5.76%，同比減少0.68pct，環(huán)比增加4.01pct。
　　2）期間費(fèi)用方面：2023H1期間費(fèi)用率為7.30%，同比減少0.49pct。
　　合同負(fù)債穩(wěn)定增長(zhǎng)，存貨大增或表明下游訂單需求旺盛
　　1）2023H1公司合同負(fù)債為161.7億元，較年初增長(zhǎng)4%；存貨340.6億元，較年初增長(zhǎng)32%，系訂單增加，產(chǎn)品投入增加。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)型號(hào)研制突破、深化生產(chǎn)計(jì)劃體系改革驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-2025公司歸母凈利潤(rùn)15.6、19.6、24.9億，同比增長(zhǎng)23%、26%、37%，PE為66、53、42倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單交付不及預(yù)期；型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期。