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公司發(fā)布2023年中報(bào)告，Q2業(yè)績超預(yù)期。2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營收116.31億元，同比+10.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.46億元，同比46.26%。單季度看，23Q2實(shí)現(xiàn)營收62.60億元，同比+11.19%，環(huán)比+16.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.91億元，同比+75.67%，環(huán)比+94.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利率7.67億元，同比+91.11%。
　　 23H1輪胎產(chǎn)銷量持續(xù)增長，盈利能力提升顯著。2023H1公司輪胎產(chǎn)量2568萬條，同比增長12.28%；輪胎銷量2,511萬條，同比增長12.30%。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2023Q2公司輪胎平均價(jià)格同比下降0.48%，環(huán)比下降3.03%，天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項(xiàng)主要原材料總體采購價(jià)格同比下降11.45%，環(huán)比下降4.85%。23Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率為27.12%，環(huán)比+6.8pct，實(shí)現(xiàn)凈利率11.48%，環(huán)比4.61pct。其實(shí)二季度實(shí)現(xiàn)匯兌收益1.14億元，資產(chǎn)減值損失8583.37萬元。
　　 “液體黃金”輪胎持續(xù)推廣，在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。公司自主研發(fā)出的低碳綠色液體黃金輪胎，目前已通過多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)的測試與認(rèn)證，與東風(fēng)、三一等配套項(xiàng)目進(jìn)展顯著。公司柬埔寨年產(chǎn)900萬套半鋼輪項(xiàng)目和越南三期項(xiàng)目工程進(jìn)度已經(jīng)超過80%，柬埔寨年產(chǎn)165萬條全鋼子午線輪胎項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá)到80%，隨著在建產(chǎn)能的陸續(xù)投放和“液體黃金”對公司品牌力的增強(qiáng)，看好公司未來市占率的進(jìn)一步提升。
　　非公路輪胎銷售如火如荼，公司持續(xù)受益。國內(nèi)方面，公司與徐工集團(tuán)、三一重工等合作，國外已成功配套卡特彼勒、約翰迪爾、凱斯紐荷蘭等公。受益國外工程機(jī)械市場復(fù)蘇，非公路輪胎銷量上行。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)23-24年公司EPS分別為0.82/0.92元/股，參考可比公司估值，給予23年業(yè)績20倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值16.48元/股，給予“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。募投項(xiàng)目不及預(yù)期；原材料價(jià)格增長；客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。