>> 民生證券-明陽智能(601615)2023年半年報點評：盈利顯著改善，在手訂單飽滿-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,王一如 |
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事件概述：2023年8月30日，公司發(fā)布2023年中報：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入105.59億元，同比-25.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比-73.28%；實現(xiàn)扣非凈利潤5.37億元，同比-76.66%。
單季度來看，公司2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入78.40億元，同比+10.2%、環(huán)比+188.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.80億元，同比-15.3%，環(huán)比扭虧；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.27億元，同比-6.1%。
從盈利水平來看，2023Q2公司實現(xiàn)銷售毛利率20.09%，環(huán)比+6.72Pcts；2023Q2凈利率為11.33%，環(huán)比+19.78Pcts，盈利能力顯著改善。
盈利顯著改善，在手訂單飽滿
1）風(fēng)機制造板塊：2023H1實現(xiàn)銷售收入94.37億元，同比下降28.72%；風(fēng)機對外銷售3.445GW，同比下降0.35%，其中，陸風(fēng)2.935GW（同比+34.5%）、海風(fēng)0.51GW（同比-60%）；此外大機型實現(xiàn)批量出貨，陸上6-8MW機型出貨占陸上風(fēng)機出貨量約為35%、海上11MW機型出貨量達到330MW；2023Q2公司風(fēng)機銷售約2.50GW，同比+35%。2）電站業(yè)務(wù)：2023H1電站運營收入8.33億元，同比+18.61%；毛利率為64.32%，同比+0.15Pcts。
此外，公司在手訂單/在建項目儲備量充足，2023H1公司新增風(fēng)機訂單7.58GW，在手訂單達到34.56GW；截至2023年6月底，公司自營電站并網(wǎng)容量1665MW，在建容量4020MW。
風(fēng)光儲氫多元化布局穩(wěn)步推進公司堅持風(fēng)光儲氫多元化布局，除電站滾動開發(fā)之外，也在電站資產(chǎn)證券化領(lǐng)域深入探究；在光伏領(lǐng)域，報告期內(nèi)公司發(fā)布了全新一代“朱雀”系列高效HJT光伏電池組件，首期產(chǎn)能已經(jīng)完全達產(chǎn)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為400.3、501.3、614.5億元，增速為30%/25%/23%；歸母凈利潤分別為41.0、56.4、72.0億元，增速為19%/37%/28%，對應(yīng)23-25年P(guān)E為9x/6x/5x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游開拓不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)高位。
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