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事件：公司發(fā)布《2022年年報》和《2023年一季報》，業(yè)績短期承壓。2022公司實現(xiàn)營收307.48億元，同比+13.0%；歸母凈利潤34.55億元，同比+9.4%。其中2023Q1公司實現(xiàn)營收27.20億元，同比-61.84%，環(huán)比-70.1%；歸母凈利潤-2.26億元，同比-116.07%持續(xù)虧損，業(yè)績短期承壓。
　　事件：公司發(fā)布《回購預案》，彰顯公司長期發(fā)展信心。此次公司回購股份資金總額不超10億元（含），不低于5億元（含），按照回購價格上限20元/股進行測算，回購數量為2500-5000萬股，占公司總股本1.10%-2.20%，本此回購股票擬用于股權激勵，彰顯了公司長期發(fā)展的信心。
　　價格下跌帶來盈利階段性承壓，Q2海風窗口期至盈利有望改善。2022年公司實現(xiàn)風機對外銷售容量7.3GW，同比+21%，價格為3.12元/W，同比-25%；其中陸風5.09GW，同比+62%，海風2.22GW，同比-23%，毛利率18.64%，同比-0.51pct。2023Q1公司實現(xiàn)風機銷售容量0.95GW，同比-41%，價格為2.33元/W，同比-43%，其中陸風約0.94GW，同比-4%，海風電8MW，同比-99%，毛利率為5.02%，同比-20.71pct。公司盈利能力階段性承壓公司風機價格大幅下降所制。從盈利結構看，大兆瓦海上風機盈利性更強，2022年6.X以上的機型（均為海風）毛利率達25.44%，同比+0.53pct。2023Q1公司無海風出貨，所以盈利較低?？紤]到海風裝機2023Q2窗口期至，預計隨著公司海風出貨占比提升，公司盈利有望改善。
　　在手訂單豐富，海風占比1/3，后續(xù)需求無需擔憂。2022年，公司風電機組新增訂單達到18.65GW，同比增長66%。截至2022年底，公司在手訂單30.42GW。據WoodMac披露，2022年公司新簽訂單為國內首位，包括6.5GW海上風電訂單，占公司訂單1/3，亦為海上風機訂單量之最。2023年一季度，公司風電機組新增訂單達到2.78GW，截至2023年3月，公司在手訂單32.25GW。從公司在手訂單量及海風訂單量看，公司后續(xù)需求充足，且海風1/3結構占比有助提升后續(xù)公司盈利性。
　　“滾動開發(fā)”運營模式成熟，風光儲氫布局初步成型。截至2022年底，公司已投產新能源電站容量1502MW，同比+25.9%；在建裝機容量約2152MW，同比+19.8%。2023Q1公司已投產新能源電站容量1563MW，在建裝機容量約3592MW。2022年公司光伏異質結電池片和組件生產線順利投產，儲能系統(tǒng)報告期內出貨達到1087MWh。公司光伏異質結電池片和組件生產線順利投產，鈣鈦礦電池研發(fā)取得重要突破；儲能系統(tǒng)出貨達到1087MWh，出貨量位居EESA統(tǒng)計國內行業(yè)第九名。公司風光儲氫一體化布局協(xié)同效應初顯。
　　盈利預測：預計公司2023~2025年實現(xiàn)歸母凈利潤46.32/56.37/75.04億元，對應PE估值8.7/7.2/5.4倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：海風需求不及預期，原材料價格大幅上漲，風機價格持續(xù)下跌。