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歐洲市場復(fù)蘇，美國IRA促進(jìn)銷量高增
　　根據(jù)Marklines，23上半年海外市場新能源車銷量同比+40.0%。其中，美國市場23上半年累計(jì)銷量69.90萬輛，同比+52.6%，銷量增長態(tài)勢良好，《減少通脹法案》對新能源車銷量拉動(dòng)效果顯著。歐洲新能源車市場需求也有所復(fù)蘇，上半年銷量同比+25.8%。雖然受多國新能源車優(yōu)惠政策補(bǔ)貼退坡影響，但23上半年月度銷量同比增速仍然穩(wěn)中有升。從需求端和政策端展望，我們認(rèn)為海外新能源車市場將持續(xù)增長，全球電動(dòng)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)中，美國新能源車滲透率有望提升。
　　車企端看，特斯拉海外龍頭地位進(jìn)一步增強(qiáng)
　　特斯拉上半年海外（除中國外）銷量排行穩(wěn)居榜首，共銷售58.59萬輛（同比+57.31%）。大眾集團(tuán)以累計(jì)銷量32.31萬輛（同比+40.72%）在海外市場位列第二。其他主要車企中，上汽集團(tuán)上半年累計(jì)銷售新能源車7.41萬輛，同比+132.68%，超越福特集團(tuán)；Stellantis上半年累計(jì)銷售新能源車25.57萬輛，同比+23.80%。從各車企的銷量增速來看，隨著歐洲市場的復(fù)蘇以及美國利好政策落地，上半年增長都有所回暖，整體新能源汽車市場發(fā)展態(tài)勢良好。而從海外的行業(yè)格局看，特斯拉的龍頭優(yōu)勢持續(xù)穩(wěn)固。
　　H1全球動(dòng)力電池裝機(jī)304.3GWh，寧德時(shí)代海外裝機(jī)量第一
　　據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，23上半年全球電動(dòng)車電池裝機(jī)量達(dá)到304.3GWh，同比+50.1%，維持高增長。雖然海外日韓廠商受益于美國IRA，但國內(nèi)廠商裝機(jī)量增速更高，目前看中國動(dòng)力電池的市場地位仍然穩(wěn)固。1-6月裝機(jī)量前十名的企業(yè)中，海外企業(yè)占4家，市占率為31.4%，較22年同期繼續(xù)下滑，同比-2.8pct。2023上半年寧德時(shí)代海外裝機(jī)量（除中國市場外）達(dá)到46.0GWh，約占寧德時(shí)代全球裝機(jī)量的41.1%，超越LG新能源排名第一。LG新能源和松下位列第二、第三，海外裝機(jī)量達(dá)41.3GWh/22.8GWh。
　　從Q2財(cái)報(bào)看海外電池，IRA補(bǔ)貼顯著改善日韓廠商盈利
　　海外電池廠商受益于美國IRA補(bǔ)貼效應(yīng)，盈利提升顯著。LG新能源23Q2營業(yè)利潤為4610億韓元，同環(huán)比+135.2%/-27.2%，二季度公司預(yù)計(jì)獲得IRA相關(guān)稅收補(bǔ)貼金額為1109億韓元。SKI在Q2獲得AMPC補(bǔ)貼1670億韓元，電池業(yè)務(wù)虧損同環(huán)比收窄60%/62%。三星SDIQ2能源業(yè)務(wù)因北美市場銷量增長和IRA補(bǔ)貼而受益，營業(yè)利潤為3881億韓元，同環(huán)比+58.5%/+22.7%。松下23Q2獲IRA補(bǔ)貼450億日元，除和客戶分享部分外，能源業(yè)務(wù)的利潤受益的增加項(xiàng)為208億日元，營業(yè)利潤顯著上升至302億日元，同環(huán)比+83%/+251%。
　　歐盟環(huán)保法規(guī)為能源產(chǎn)業(yè)設(shè)置綠色壁壘
　　8月歐盟《新電池法》正式生效，對電池碳足跡、回收比率等方面進(jìn)行了明確的規(guī)定。到2026年，進(jìn)入歐洲的大部分動(dòng)力電池需持有電池護(hù)照以披露信息。雖然短期看信息披露、電池回收等要求會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生額外成本，但長期來看電池回收要求趨嚴(yán)或倒逼行業(yè)回收標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)加速，降低上游礦資源的價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，5月歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）正式生效，其旨在消除歐洲本地企業(yè)因碳排放成本所造成的競爭劣勢，而目前汽車、動(dòng)力電池等深加工行業(yè)并不在歐盟碳市場清單內(nèi)。因此，我們認(rèn)為中國動(dòng)力電池企業(yè)歐洲出口受新電池法的影響或相對較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；2）動(dòng)力電池行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格和毛利率低于預(yù)期；3）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)，或者原始數(shù)據(jù)修正，而導(dǎo)致分析有偏差的風(fēng)險(xiǎn)；4）歐盟環(huán)保政策法規(guī)影響變化的風(fēng)險(xiǎn)。