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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177.75億元，同比增長20.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.25億元，同比增長11.35%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.52億元，同比增長16.58%；EPS為0.27元/股。
　　公司業(yè)績穩(wěn)步提升，23年經(jīng)營目標(biāo)預(yù)期增長持續(xù)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收（177.75億，同比+20.05%），實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營目標(biāo)的42.06%，主要系客戶需求增加，產(chǎn)品交付增加所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（7.25億，同比+11.35%），實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營目標(biāo)的53.39%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（5.52億，同比+16.58%）。分業(yè)務(wù)情況來看，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（164.97億，同比+20.46%），完成年度經(jīng)營目標(biāo)的41.27%；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（9.04億，同比+24.87%），完成年度經(jīng)營目標(biāo)的53.30%；非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（1.14億，同比-16.82%），完成年度經(jīng)營目標(biāo)的71.25%。2023年公司經(jīng)營目標(biāo)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入422.65億元（較22年實(shí)際營收+9.98%），其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入399.73億元，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入16.96億元，非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)收入1.60億元。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.58億元（較22年實(shí)際歸母凈利潤+7.10%）。
　　毛利率同比有所提升，三項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。期內(nèi)公司銷售毛利率為11.90%，比去年同期上升0.22pct。期內(nèi)公司發(fā)生銷售費(fèi)用（2.49億，-2.03%），主要是售后保障任務(wù)減少，銷售服務(wù)費(fèi)減少所致；管理費(fèi)用（7.49億，+10.75%），主要是職工薪酬、差旅費(fèi)等增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用（0.52億，去年同期為-0.46億），主要原因包括三方面：一是帶息負(fù)債規(guī)模增加，利息費(fèi)用增加，二是活期存款利息收入減少，三是匯兌收益減少。研發(fā)費(fèi)用（2.49億，-7.81%），主要是部分研發(fā)項(xiàng)目未到結(jié)項(xiàng)時(shí)間，費(fèi)用結(jié)轉(zhuǎn)同比減少所致。稅金及附加為（1.59億，同比+312.41%），主要系受國家相關(guān)稅改政策影響,流轉(zhuǎn)稅增加導(dǎo)致附加稅上升所致。公司三項(xiàng)費(fèi)用率為5.90%，比去年同期下降0.07pct。銷售凈利潤率為4.37%，比去年同期下降0.29pct。
　　應(yīng)收、應(yīng)付、存貨環(huán)比年初增長明顯，公司積極備貨備產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司本期末應(yīng)收賬款為249.21億，環(huán)比年初增長51.51%，主要是部分款項(xiàng)未到結(jié)算期所致；應(yīng)付賬款余額為234.71億，環(huán)比年初增長80.87%，主要是生產(chǎn)任務(wù)量增加，采購原材料和配套產(chǎn)品增加所致；存貨為340.59億，環(huán)比年初增長32.35%，主要是訂單增加，產(chǎn)品投入增加所致。公司應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨環(huán)比年初均增長明顯，表明公司下游需求旺盛，公司正在積極備產(chǎn)備貨。
　　母公司營收呈現(xiàn)高增長，黎明公司利潤端實(shí)現(xiàn)快速增長。航發(fā)動(dòng)力母公司（主要為西航公司）及主要子公司（黎明公司、南方公司、黎陽動(dòng)力）營收和利
　　潤情況如下所示：
　　22年實(shí)際發(fā)生關(guān)聯(lián)交易大幅增長，23年預(yù)計(jì)繼續(xù)保持增長。根據(jù)公司發(fā)布的2022年度關(guān)聯(lián)交易實(shí)際執(zhí)行情況的公告，2022年公司實(shí)際向航空工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品（172.12億，同比+22.44%），實(shí)際向中國航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品（19.06億，同比-19.24%），實(shí)際向航空工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方購買商品（85.02億，同比+21.86%），實(shí)際向中國航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方購買商品（86.35億，同比+11.42%）。另外，2023年度預(yù)計(jì)向中國航發(fā)關(guān)聯(lián)方采購額進(jìn)一步增長，其中航空工業(yè)集團(tuán)自2023年起不再是公司的關(guān)聯(lián)方，公司與其發(fā)生的交易不再構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為14.83、17.85、21.79億元，對(duì)應(yīng)70、58、48倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制交付進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。