>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報：“認房不認貸”重大利好，地產(chǎn)鏈可低位布局-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚 |
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建材建筑指數(shù)跌幅明顯。本周建材指數(shù)下跌3.13%，建筑指數(shù)下跌5.88%，分別跑輸滬深300指數(shù)1.15pct和3.90pct。我們判斷建材與建筑板塊下跌原因：1）市場交易風(fēng)格切換；2）受大型房企債務(wù)危機影響投資者信心弱，地產(chǎn)鏈交易資金流出較多。
水泥壓力延續(xù)，浮法玻璃漲價持續(xù)。1）水泥：本周全國水泥平均價格367元/噸，環(huán)比小幅回落0.3%。價格回落的區(qū)域其幅度10-20元/噸；價格上漲的區(qū)域其幅度10-30元/噸。全國平均庫存75.8%，較上周增加1.3%；本周磨機開工率53.4%，較上周增加3.8pct。2）浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價2089.02元/噸，較上周均價上漲3.65元/噸，漲幅0.18%；本周國內(nèi)浮法玻璃庫存4027萬重量箱，較上周增加3%。3）光伏玻璃：本周國內(nèi)全國光伏玻璃日熔量合計89880噸/日，環(huán)比持平，較上周增幅收窄1.77pct，價格方面，3.2mm鍍膜主流大單報價25.5元/平方米，環(huán)比持平；2.0mm鍍膜面板主流大單價格17.5-18元/平方米，環(huán)比持平。4）無堿紗：國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3600-3900元/噸不等，全國均價3695.25元/噸，較上周均價（3695.25）持平，環(huán)比降幅擴大1.78個百分點。5）電子紗：本周電子紗主流報價7600-8500元/噸不等，較上周價格基本持平。
多部門聯(lián)合印發(fā)房地產(chǎn)利好政策，“認房不認貸”加速需求釋放。8月25日住建部、央行、財政部等多部門發(fā)布三條房地產(chǎn)利好政策。1）推動“認房不認貸”。該政策明確，居民家庭申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當(dāng)?shù)孛聼o成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業(yè)金融機構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。此項政策作為政策工具，納入“一城一策”工具箱，供城市自主選用。2）延續(xù)支持居民換購住房個人所得稅政策。自2024年1月1日至2025年12月31日，對出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠。3）繼續(xù)實施公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策。該公告明確了多條稅收優(yōu)惠政策，如：對公租房建設(shè)期間用地及公租房建成后占地，免征城鎮(zhèn)土地使用稅。我們認為“認房不認貸”政策能夠有效解決購房者首付款資金壓力，對剛需和改善性住房的需求刺激有強有力的推動作用。后續(xù)隨著政策逐步落地、“因城施策、一城一策”逐步完善，我們預(yù)計市場信心將顯著提振，產(chǎn)業(yè)鏈上板塊將顯著受益。
工信部等多部門聯(lián)合印發(fā)《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》?！斗桨浮穼G色建材和行業(yè)智能化提出了具體增長目標(biāo)，即2023-2024年綠色建材、新材料等規(guī)上企業(yè)營收年均10%以上，主要行業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率達到65%以上等，水泥、玻璃、陶瓷行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比超過15%，產(chǎn)業(yè)高端化智能化綠色化水平不斷提升。工信部表示今年上半年，建材行業(yè)總體呈現(xiàn)增速減緩態(tài)勢，但也有亮點，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及綠色建材產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展等。我們認為建材行業(yè)雖短期內(nèi)面臨下游需求不足等不利因素的壓力，但隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化調(diào)整，疊加地產(chǎn)政策的支持，建材行業(yè)有望實現(xiàn)長期穩(wěn)定的增長。
推薦4條主線：城中村改造+竣工端建材、基建市政開工&制造業(yè)投資相關(guān)、AI+建筑設(shè)計、建筑大央企和一帶一路。
主線1：城市更新+竣工鏈條成為下半年主線。《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》旨在完成政策目標(biāo)，即改善民生，擴大內(nèi)需。我們認為在城中村改造的背景下，對建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹、科順股份，亞士創(chuàng)能、凱倫股份等產(chǎn)業(yè)受益。疊加保交樓預(yù)期，我們認為竣工端鏈條會成為中周期的投資機會，配置價值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向兔寶寶、箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的首推堅朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；同時，我們推薦建筑裝飾頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團，我們認為裝配化裝修+城中村改造存在大量結(jié)合之處，并且裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期見底，金螳螂產(chǎn)業(yè)受益；
主線2：基建及市政開工端、制造業(yè)投資相關(guān)。我們認為市政基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手之一，1-7月基建增速較高，全年確定性仍然較強。推薦施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應(yīng)急。制造業(yè)穩(wěn)增長相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構(gòu)等受益。
主線3：AI+建筑設(shè)計。建筑設(shè)計作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計將大幅提升設(shè)計環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢；首推華設(shè)集團，華建集團、華陽國際、設(shè)計總院等產(chǎn)業(yè)受益。
主線4：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標(biāo)的。經(jīng)營考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動PB估值修復(fù)，同時“一帶一路”國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，
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