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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2Q23費(fèi)用改善拉動(dòng)業(yè)績(jī)，核電新能源齊發(fā)力打開遠(yuǎn)期裝機(jī)增長空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮到裝機(jī)穩(wěn)健增長以及核電核準(zhǔn)提速帶來的遠(yuǎn)期成長預(yù)期，維持2023~2025年EPS 0.56/0.64/0.72元。維持目標(biāo)價(jià)8.28元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2Q23業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司1H23營收363億元，同比+5.0%；歸母凈利潤60.4億元，同比+11.1%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。公司2Q23營收184億元，同比5.3%；歸母凈利潤30.2億元，同比+18.3%。
　　風(fēng)光電量增速亮眼，費(fèi)用改善拉動(dòng)業(yè)績(jī)。2Q23公司上網(wǎng)電量481億千瓦時(shí)，同比+6.8%；其中核電電量423億千瓦時(shí)，同比+2.4%；新能源電量58.5億千瓦時(shí)，同比+55.3%。公司2Q23業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要受益于：1）2Q23管理費(fèi)用7.3億元，同比-40.1%，主要由于本期計(jì)入管理費(fèi)用的前期開發(fā)費(fèi)用同比減少；2）2Q23營業(yè)外收支3.1億元，同比+3.1億元。
　　核電新能源齊發(fā)力，打開遠(yuǎn)期裝機(jī)增長空間。截至1H23末公司累計(jì)在運(yùn)裝機(jī)38.2 GW，同比+8.4%；其中風(fēng)電/光伏裝機(jī)5.0/9.4 GW，同比+68.2%/+10.5%。我們預(yù)計(jì)公司裝機(jī)有望打開增長空間：1）截至1H23末控股在建及核準(zhǔn)待開工核電機(jī)組13臺(tái)（15.1 GW），我們預(yù)計(jì)2024年起公司有望進(jìn)入新一輪核電投產(chǎn)周期；2）公司披露新能源指標(biāo)獲取創(chuàng)歷史新高，截至1H23末公司在建新能源裝機(jī)8.0 GW，我們預(yù)計(jì)上游降價(jià)趨勢(shì)下公司新能源裝機(jī)有望迎來爆發(fā)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)低于預(yù)期，核電電價(jià)低于預(yù)期等。