>> 華金證券-金雷股份(300443)盈利能力持續(xù)提升，大兆瓦產(chǎn)能蓄勢待發(fā)-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 295KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,周濤 |
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事件：2023年8月29日，公司發(fā)布半年度報告。公司23H1實現(xiàn)營收7.98億元，同比增加24.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，同比增加70.09%。其中，23Q2實現(xiàn)營收3.61億元，同比增加2.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比增加39.77%。
業(yè)務(wù)順利拓展，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力。報告期內(nèi)公司積極拓展業(yè)務(wù)，鍛造主軸、鑄造主軸及其他精密軸類銷量增加，實現(xiàn)營收7.98億元，同比增加24.44%，毛利率35.49%，同比增加8.28pct。其中風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.65億元，同比增加24.35%，毛利率35.75%，同比增加7.46pct；其他精密軸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.16億元，同比增加65.13%，毛利率36.75%，同比增加9.29pct。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-7月，全國風(fēng)電新增并網(wǎng)量26.31GW，同比增長76%，其中，7月新增并網(wǎng)量3.32GW，同比增長67%，下半年風(fēng)電裝機(jī)景氣可期。
毛利率逐季改善，大兆瓦產(chǎn)能布局成效顯現(xiàn)。上半年，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)延續(xù)良好的發(fā)展態(tài)勢，在風(fēng)機(jī)大型化趨勢下，大型風(fēng)電鑄件需求高增，公司積極布局6MW及以上的大型風(fēng)電鑄件產(chǎn)能，包括鑄造主軸、輪轂、底座、軸承座在內(nèi)的風(fēng)電配套鑄件產(chǎn)品，培育新的盈利增長點，22Q1-23Q2公司毛利率分別為26.94%、27.44%、29.87%、33.03%、34.46%、36.74%，逐季改善提升。隨著裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以及公司海上風(fēng)電核心部件數(shù)字化制造項目投產(chǎn)，公司盈利能力有望穩(wěn)中有進(jìn)。
期間費用略有上升，加大研發(fā)投入。公司積極拓展業(yè)務(wù)，費用有所上升，報告期內(nèi)，期間費用率為9.06%，同比增加2.11pct，其中銷售費用率0.53%，同比增加0.12pct；管理費用率5.23%，同比增加1.55pct，主要系為拓展其他大型鑄鍛件業(yè)務(wù)，公司銷售業(yè)務(wù)專門成立工業(yè)事業(yè)部，人員增加帶來薪酬增加以及子公司金雷重裝職工薪酬增加所致。上半年研發(fā)投入2924.54萬元，同比增長12%，公司不斷引入新客戶、開發(fā)新產(chǎn)品，在鑄造主軸和連體軸承座實現(xiàn)了全系列大鑄件產(chǎn)品的覆蓋，已成立軸承科技子公司，強(qiáng)化風(fēng)電軸系核心競爭力。
投資建議：公司作為風(fēng)電主軸全球龍頭，風(fēng)機(jī)齒輪箱路線受益者，鑄造主軸客戶開拓順利，東營大兆瓦鑄件產(chǎn)能釋放有望打開成長空間。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年凈利潤分別為6.03、8.78、10.84億，EPS分別為1.85、2.70、3.33，P/E分別為15、11、9，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；2、鑄造主軸、風(fēng)電其他鑄件等業(yè)務(wù)營運不及預(yù)期；3、市場競爭加劇，毛利率下滑；4、原材料價格波動風(fēng)險
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