>> 國信證券-海外市場速覽：全球資金面向好，多股市共振上行-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1173KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)恒,張熙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
美國消費環(huán)比高增，通脹壓力緩釋進(jìn)一步得到確認(rèn)
當(dāng)?shù)貢r間8月31日，美國7月PCE數(shù)據(jù)公布。消費方面，美國7月個人消費支出（PCE）環(huán)比+0.8%（前值+0.6%，共識+0.7%）。從結(jié)構(gòu)上觀察，美國的消費呈現(xiàn)出商品、服務(wù)結(jié)構(gòu)平衡的狀態(tài)。商品環(huán)比+0.7%（耐用品+0.7%，非耐用品+0.7%）；服務(wù)環(huán)比+0.8%，金融（+2.7%）、交運（+1.5%）、酒店餐飲（+1.2%）表現(xiàn)較強(qiáng)。
價格方面，7月PCE物價指數(shù)同比+3.3%（與共識一致，前值+3%），環(huán)比+0.2%（與共識、前值一致）；核心PCE物價指數(shù)同比+4.2%（與共識一致，前值+4.1%），環(huán)比+0.2%（與共識、前值一致）。結(jié)構(gòu)上，商品價格環(huán)比-0.3%，有明顯回落，其中耐用品-0.7%，非耐用品價格穩(wěn)定。服務(wù)價格環(huán)比+0.4%，主要的通脹壓力來自于金融（環(huán)比+1.6%）、交運（環(huán)比+1%）、文娛（環(huán)比+0.8%）、房租（環(huán)比+0.5%）。
核心PCE物價指數(shù)已經(jīng)連續(xù)2個月維持在+0.2%的環(huán)比增速以內(nèi)；總PCE物價指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個月維持+0.2%以下。我們認(rèn)為美國的通脹壓力緩釋已經(jīng)進(jìn)一步得到確認(rèn)。
美國就業(yè)市場表現(xiàn)趨弱
當(dāng)?shù)貢r間9月1日，美國8月就業(yè)數(shù)據(jù)公布。其中，失業(yè)率（U-3口徑）為3.8%（共識3.5%，前值3.5%）；U-6口徑失業(yè)率為7.1%，前值為6.7%。新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人（共識17萬，前值15.7萬）；新增私人部門非農(nóng)就業(yè)17.9萬人（共識15.5萬，前值15.5萬）。
失業(yè)率和新增非農(nóng)同時超出市場共識，我們認(rèn)為一個解釋是身兼多份工作的美國居民在增加，但有工作的人數(shù)在減少。另一方面，本月勞動參與率上升0.2ppt至62.8%。此前5個月，美國的勞動參與率并沒有發(fā)生變化。因此，本月勞動參與率的上升也一定程度上助推了失業(yè)率的上升。
薪資和工時的角度看，美國平均時薪同比+4.3%（共識+4.4%，前值+4.4%），環(huán)比+0.2%（共識+0.3%，前值+0.4%），總體上仍然在通脹水平之上，有助于消費能力增強(qiáng)。平均每周工時34.4小時（共識34.3，前值34.3）。
加息壓力下降，多股市共振上升
本周，在PCE物價指數(shù)得到有效控制，就業(yè)數(shù)據(jù)走弱的背景下，市場下調(diào)了對美聯(lián)儲未來加息路徑的判斷。其中，11月加息的概率從1周前的55%降至當(dāng)前的35%。受此影響，2年美債收益率帶動10年美債收益率回落。從技術(shù)角度看，10年美債收益率在追平去年10月高位后，確認(rèn)了這個壓力區(qū)間的有效性并開始回落。從技術(shù)指標(biāo)上看，美債收益率與MACD和RSI已經(jīng)形成背離，指示美債收益率的上行動能已經(jīng)耗盡。
在這個背景下，全球大多數(shù)股票市場形成了共振式上行，港股也受益于此。由于臺風(fēng)原因?qū)е赂酃缮?個交易日，周五夜盤A50期貨的上漲尚未關(guān)聯(lián)到港股價格中，我們相信這在周一會有進(jìn)一步反應(yīng)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險，國際政治局勢的不確定性，國內(nèi)貨幣政策的不確定性。
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