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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　需求疲軟影響二季度業(yè)績(jī)，中高油價(jià)背景下煤制烯烴龍頭成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)鞏固，公司新項(xiàng)目投產(chǎn)助推成長(zhǎng)，前瞻布局高端牌號(hào)產(chǎn)品以及綠氫產(chǎn)業(yè)，增長(zhǎng)可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　[？下調(diào)盈利預(yù)測(cè)以及增持評(píng)級(jí)：受終端產(chǎn)品價(jià)格疲軟拖累，我們下調(diào)公司23/24/25年EPS0.80/1.25/1.83元（原1.23/1.56/2.09元）。參考可比公司給予公司2024年15XPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為18.75元（原20.67元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　終端需求回暖不及預(yù)期，Q2業(yè)績(jī)略低預(yù)期：公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.90億元（-YoY9.07%），歸母凈利22.57億元（-YoY43.79%），扣非凈利24.36億元（-YoY43.06%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.57億元（-YoY19.33%），歸母凈利10.72億元（-YoY52.76%），扣非凈利11.56億元（-YoY51.68%）。H1聚乙烯/聚丙烯/焦炭?jī)r(jià)格同比-8.1/-10.6%/-33.7%，氣化原料煤/煉焦精煤/動(dòng)力煤價(jià)格-3.97%/-25.56%/+2.71%，終端需求回暖不及預(yù)期，產(chǎn)品端下滑多于成本端，拖累公司業(yè)績(jī)修復(fù)。煤制烯烴龍頭成本優(yōu)勢(shì)鞏固，新項(xiàng)目建設(shè)保障成長(zhǎng)性：公司投資，運(yùn)營(yíng)，財(cái)務(wù)成本均低于同行。公司20萬噸/年苯乙烯已于8月投產(chǎn)，寧東三期烯烴裝置陸續(xù)建成投產(chǎn)，內(nèi)蒙一期300萬噸/年烯烴項(xiàng)目按計(jì)劃順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年底聚烯烴產(chǎn)能降擴(kuò)至520萬噸/年。
　　擬定增用于內(nèi)蒙寶豐項(xiàng)目建設(shè)加速實(shí)現(xiàn)“碳中和”：公司公告擬定增不超過8億股募集不超過100億元用于內(nèi)蒙寶豐“260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目”的建設(shè)。定增有望加速公司清潔高效烯烴產(chǎn)能建設(shè)，助力公司實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)、煤價(jià)大幅波動(dòng)；下游需求及項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期