久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　公告：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元，同比減少0.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比減少52.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比減少60.61%，利潤(rùn)下滑較大系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化引起的綜合毛利率下降所導(dǎo)致。2023年Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.15億元，同比增長(zhǎng)3.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比減少31.62%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比減少21.55%，利潤(rùn)環(huán)比Q1明顯改善。
　　微棱鏡項(xiàng)目正式投產(chǎn)，有望打開業(yè)績(jī)?cè)隽靠臻g。2023年H1，公司光學(xué)棱鏡產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入0.49億元，同比-45.79%，其中，公司的成像棱鏡主要應(yīng)用于望遠(yuǎn)鏡、顯微鏡等光學(xué)儀器中，今年上半年由于下游需求量減少，營(yíng)業(yè)收入相比去年同期減少0.45億元，同比-56.62%。2023年6月，公司的微棱鏡產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目已正式投入量產(chǎn)階段，公司的微棱鏡產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)潛望式攝像頭等各類光學(xué)模組中，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　車載市場(chǎng)空間廣闊，玻非透鏡收入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2023年H1，因下游需求較好，公司玻璃非球面業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，銷售收入達(dá)1.06億元，同比+56.00%。車載攝像頭是ADAS和自動(dòng)駕駛的核心部件，隨著新能源、5G、人工智能以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的不斷變革，汽車產(chǎn)業(yè)正朝著電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化方向迅速發(fā)展，新能源乘用車的銷售量和滲透率持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，2022年乘用車銷量為2356.3萬輛，其中新能源乘用車銷量為653.55萬輛。隨著單車搭載攝像頭數(shù)量的增加，車載攝像頭市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迎來迅速增長(zhǎng)，成為汽車智能化領(lǐng)域中最具價(jià)值的領(lǐng)域之一。
　　全球AR/VR出貨量預(yù)計(jì)反彈，玻璃晶圓業(yè)務(wù)未來可期。全球AR產(chǎn)品市場(chǎng)目前規(guī)模有限，硬件技術(shù)面臨諸多挑戰(zhàn)，如芯片、光學(xué)顯示、通信、功耗、體積重量等，公司玻璃晶圓業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.21億元，同比-4.63%。但XR市場(chǎng)未來潛力巨大，根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2023年，全球AR/VR出貨量預(yù)計(jì)將反彈至1006萬臺(tái)，同比+14%。未來，AR/VR年出貨量將以87%和24%的高增速穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2027年，出貨量將分別達(dá)到641萬臺(tái)和2465萬臺(tái)。公司在AR領(lǐng)域擁有深厚的研發(fā)積累和量產(chǎn)交付能力，靜待行業(yè)爆發(fā)。
　　毛利率未來有望改善，公司積極投入多個(gè)領(lǐng)域。公司2023年二季度的毛利率為33.99%，同比-5.54pct，毛利率下滑較多主要是由于產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性變化所致，凈利率為15.18%，同比-7.85pct。2023年Q2，公司的銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.58%、10.33%和-2.59%，同比分別+0.20pct、+0.98pct和+0.28pct。2023年Q2，公司研發(fā)費(fèi)用率為8.61%，同比-6.42pct，主要因新型微棱鏡項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用顯著下降。公司注重研發(fā)投入，現(xiàn)有在研項(xiàng)目17個(gè)，涉及潛望式攝像頭、激光雷達(dá)、車載鏡片、高倍光學(xué)變焦鏡頭、AR眼鏡等多個(gè)領(lǐng)域，2023年上半年，公司新獲得各項(xiàng)專利共11項(xiàng)，持續(xù)加深技術(shù)護(hù)城河。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到公司微棱鏡項(xiàng)目前期投入超預(yù)期和激光雷達(dá)出貨量低于預(yù)期，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入分別為6.98、11.97、15.14億元，同比分別+83.5%、+71.5%、+26.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.42、3.01、3.92億元，同比分別+47.7%、+112.3%、+30.1%，對(duì)應(yīng)2023年8月31日收盤價(jià)的PE分別為48.4、22.8、17.5倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇、大客戶出貨量不及預(yù)期。