>> 東吳證券-藍(lán)特光學(xué)(688127)2022年報及23Q1點(diǎn)評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)影響出清，靜候車載+消費(fèi)領(lǐng)域新布局業(yè)績釋放-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼，唐權(quán)喜，周高鼎 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報
研發(fā)投入與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響短期業(yè)績，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長條棱鏡影響出清：公司22年度營收3.8億元，同比下滑8%，歸母凈利潤1.0億元，同比下滑31%，扣非凈利潤0.3億元，同比下滑68%。22年度毛利率/銷售凈利率分別為38%/25%。22年度主營業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)：1）光學(xué)棱鏡營收1.4億元，同比下滑39%。2）玻璃非球面透鏡營收1.6億元，同比增長59%，主要受益于智能駕駛車載環(huán)視攝像頭及激光雷達(dá)需求景氣度提升。3）玻璃晶圓營收0.4億元，同比下滑6%。2022年利潤下滑主要由于光學(xué)棱鏡業(yè)務(wù)虧損，主要是受長條棱鏡終端產(chǎn)品技術(shù)迭代方案變更銷量大幅下滑影響；公司持續(xù)加大對車載業(yè)務(wù)、微棱鏡和玻璃晶圓的研發(fā)投入力度，全年研發(fā)費(fèi)用0.7億元，同比增長50%，影響公司利潤水平。
23年一季度業(yè)績短期承壓：23Q1實(shí)現(xiàn)營收0.9億元，同比下滑5%，對應(yīng)歸母凈利潤為0.05億元，yoy-78%，扣非凈利潤虧損0.01億元，yoy111%，23Q1主營業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)：1）成像棱鏡營收0.2億元，同比下滑62%。2）玻璃非球面透鏡營收0.4億元，同比增長45%。我們認(rèn)為Q1業(yè)績主要受制于1）車載等非球面透鏡業(yè)務(wù)的增長未能彌補(bǔ)成像棱鏡產(chǎn)品在本期收入下滑帶來的影響。2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和部分產(chǎn)品成本上升，毛利率較同期下降9%。當(dāng)前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長條棱鏡影響出清，公司逐步優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)，新布局高附加值產(chǎn)品，玻璃非球面透鏡接力長條棱鏡營收增長，微棱鏡逐步放量貢獻(xiàn)營收，營收利潤將逐步回歸穩(wěn)健增長。
靜候車載+消費(fèi)領(lǐng)域布局業(yè)績釋放：1）微棱鏡業(yè)務(wù)增量可期：公司核心大客戶潛望式鏡頭用微棱鏡訂單即將進(jìn)入放量期，接力之前長條棱鏡帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)。2）玻璃非球面業(yè)務(wù)迎接車載新風(fēng)口：公司玻璃非球面透鏡成功切入速騰聚創(chuàng)、舜宇光學(xué)、日立Maxell等車載領(lǐng)域核心客戶供應(yīng)鏈，有望智能駕駛車載環(huán)視攝像頭及激光雷達(dá)需求景氣度提升。3）公司搶先布局玻璃晶圓，下游客戶覆蓋AMS、康寧、DigiLens、MagicLeap等知名企業(yè)。AR眼鏡輕量化趨勢確定，公司作為上游玻璃晶圓的供應(yīng)商將率先受益。
盈利預(yù)測與投資評級：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長條棱鏡銷量下滑且新產(chǎn)品微棱鏡放量仍需時間，基于此我們將公司23-25年歸母凈利潤調(diào)整為1.9/3.2/4.9億元（23/24年前值為2.2/3.5億元）；基于公司在車載玻璃非球面透鏡及AR用玻璃晶圓的前瞻性布局，我們繼續(xù)看好公司未來成長趨勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，其他產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期。
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