>> 中郵證券-盛弘股份(300693)儲能、充電樁業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王磊 |
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投資要點
事件：公司8月24日發(fā)布2023年半年報。
2023H1公司營收11.0億元，同比+100.9%；歸母凈利潤1.8億元，同比+166.2%；其中2023Q2公司營收6.5億元，同環(huán)比分別+110.3%/+46.1%，歸母凈利潤1.2億，同環(huán)比分別+162.9%/89.9%。
收入端：儲能和充電樁業(yè)務(wù)高增。2023H1公司新能源電能變換設(shè)備、充電樁、工業(yè)配套電源、電池化成與檢測設(shè)備營收分別為3.89/3.84/2.1/0.9億元；同比分別為+380.7%/+195.6%/+2.18%/-9.1%，主要原因（1）儲能成本的降低進一步提高全球儲能行業(yè)景氣（2）下游充換電運營企業(yè)投資升溫。
利潤端：費用管理優(yōu)化，盈利改善。2023H1公司毛利率、凈利率分別41.5%/16.5%，同比分別-1.1pcts/+4.0pcts。2023H1公司主要費用中，銷售費用率（12.39%）有所下降，管理費用率（3.87%）、財務(wù)費用率（-1.01%）和研發(fā)費用率（8.59%）均下降明顯，四項費用率總體下降4.81pcts，有效提升公司的盈利能力。
現(xiàn)金流：2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.4億，同比+171.5%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
儲能：加速海外拓展；工商業(yè)儲能經(jīng)濟性提升，放量在即。根據(jù)CENSA發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》，2022年公司位居國內(nèi)儲能PCS提供商全球出貨量第五。公司30-1000kW全功率范圍儲能變流器產(chǎn)品均已通過第三方認(rèn)證機構(gòu)認(rèn)證，50~250kW系列模塊化儲能變流器成為全球首款同時滿足UL、CPUC和HECO相應(yīng)規(guī)范的大型并網(wǎng)逆變器。盛弘在緬甸、印尼、泰國和非洲等無電弱電及偏遠地區(qū)建設(shè)儲能系統(tǒng)，歐美市場等地區(qū)均有出貨。峰谷價格持續(xù)拉大，工商業(yè)儲能經(jīng)濟性初步體現(xiàn)，同時公司工業(yè)配套電源客戶和工商業(yè)儲能客戶重疊，將助力公司工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)的放量。
充電樁：行業(yè)高景氣，產(chǎn)品優(yōu)秀，海外開拓。根據(jù)IEA發(fā)布的《Global EVOutlook 2023》，預(yù)計2025年全球公共充電樁670萬臺，2022-2025年CAGR為35.7%。公司充電樁產(chǎn)品主要包括直流樁和交流樁、一體式和分體式等多種產(chǎn)品類型公司充電樁模塊涵蓋15kW、20kW、30kW、40kW等功率等級，是國內(nèi)首家在大功率直流充電系統(tǒng)中具備交流側(cè)漏電保護功能的廠家。海外方面，公司與英國石油達成合作，成為首批進入英國石油中國供應(yīng)商名單的充電樁廠家。
盈利預(yù)測與投資評級：
我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為26.2/38.3/50.4億元，歸母凈利潤分別為4.0/6.0/8.0億元，對應(yīng)PE分別為25/17/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
海外開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；新能源行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；儲能需求不及預(yù)期的風(fēng)險；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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