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事件：愷英網(wǎng)絡發(fā)布2023年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.76億，同比下滑1.65%，歸母凈利潤7.24億，同比增長15.35%，扣非后歸母凈利潤為6.76億，同比增長13.31%。2023Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入為10.22億，同比增長4.17%，環(huán)比增長7%，歸母凈利潤為4.34億，同比增長14.46%，環(huán)比增長49.7%，扣非后歸母凈利潤為3.9億，同比增長9.74%，環(huán)比增長36.4%。2023上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5.66億，同比下滑35.9%。
　　分紅：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）點評：傳奇、奇跡構(gòu)筑堅實利潤基底，新品儲備豐富
　　1）2023H1公司移動游戲業(yè)務收入為16.98億，同比下滑3.01%，略有下滑的主要原因在于上半年大作新品上線較少，去年同期有《天使之戰(zhàn)》等大作推出，預計2023下半年隨著6月5日上線的《龍神八部之西行紀》以及8月2日公測的《全民江湖》的推出，加上已經(jīng)定檔10月26日上線的《石器時代：覺醒》，公司下半年移動游戲收入預計將有明顯提升。
　　2）傳奇、奇跡仍是公司業(yè)績貢獻的基本盤。目前公司在運營包括《原始傳奇》、《熱血合擊》、《永恒聯(lián)盟》、《藍月傳奇》等知名產(chǎn)品，子公司盛和為傳奇類產(chǎn)品研發(fā)的行業(yè)龍頭之一，上半年實現(xiàn)收入為8.28億，凈利潤5.32億，另一家子公司杭州億沐，上半年實現(xiàn)收入2.33億，凈利潤2.14億。
　　3）新品儲備豐富。目前pipeline中包括定檔待上線的《石器時代：覺醒》，以及經(jīng)過一輪測試的《納薩力克之王》，還有《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》和《妖怪正傳2》等待上線。
　　費用開支，各項費用率水平均略有提升：2023上半年銷售費用開支為4.69億，銷售費用率為23.7%，較去年同期增加4個百分點；管理費用開支為1.43億，管理費用率為7.2%，較去年同期增加3.6個百分點；研發(fā)費用為2.06億，研發(fā)費用率為10.4%，較去年同期增加0.9個百分點。
　　盈利預測與估值：考慮到公司產(chǎn)品上線節(jié)奏略有延后，加之公司主要為CP角色，以收取分成為主，因此適當下調(diào)公司收入預期，預計公司2023~2024年收入，分別為41.03億、53.96億，同比增長10%與32%，同時考慮到公司完成對盛和剩余股份的并表，因此上調(diào)凈利潤水平，歸母凈利潤預計分別為15.87億、19.12億，同比增長為55%與21%。當前市值對應2023及2024年P(guān)E為20x、16x，維持“買入”評級。
　　風險提示：1）版號監(jiān)管政策趨嚴；2）游戲上線時間不達預期；3）研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。