>> 中泰證券-鵬輝能源(300438)多因素影響下業(yè)績承壓-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾彪,朱柏睿 |
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事件：公司發(fā)布23年半年報，實現(xiàn)營收43.7億元，同比增長7.6%；歸母凈利潤2.5億元，同比增長3.1%；扣非凈利潤2.4億元，同比下降5.4%。23Q2公司營收18.8億元，同比下降21.8%，環(huán)比下降24.7%；歸母凈利潤0.7億元，同比下降54.9%，環(huán)比下降62.1%；扣非凈利潤0.7億元，同比下降59.8%，環(huán)比下降61.2%。
分業(yè)務(wù)看：1）儲能電池業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)增長，占總收入比例提升至64%，預(yù)計實現(xiàn)營收28億元；家儲產(chǎn)品出貨受下游去庫存和市場增速放緩影響，預(yù)計下半年去庫結(jié)束后，需求有望逐步恢復(fù)。2）消費電池業(yè)務(wù)增長勢頭穩(wěn)定。3）動力電池業(yè)務(wù)大幅下滑，主要在于行業(yè)競爭激烈。
公司上半年銷售毛利率18.84%，同比增長1.11pcts；其中，Q1、Q2毛利率分別為19.96%、17.36%。公司上半年期間費用率9.81%，同比上升0.33pcts。公司上半年計提信用減值損失0.43億元，資產(chǎn)減值損失0.46億元。
產(chǎn)能建設(shè)方面，公司在柳州、衢州、青島等地均有儲能產(chǎn)能布局。1）柳州：總規(guī)劃20GWh，一期5.5GWh已建成投產(chǎn)，二期5GWh預(yù)計下半年投產(chǎn)；2）衢州：總規(guī)劃41GWh，一期11GWh已于6月投產(chǎn)，二期7月開工；3）青島：總規(guī)劃36GWh，一期12 GWh預(yù)計年底開工。
海外布局方面，上半年公司鋰離子電池業(yè)務(wù)的海外營收占比超三成。公司在歐洲、北美、日本設(shè)立辦事處，歐美客戶進入送樣驗證階段；與虎頭公司強強聯(lián)手，積極開拓非洲儲能市場，已在南非實現(xiàn)大規(guī)模銷售。
工商業(yè)儲能系統(tǒng)方面，公司推出Great系列產(chǎn)品，包括Great One戶外儲能柜、Great Com儲能集裝箱和Great E智慧云平臺，公司已將液冷系統(tǒng)技術(shù)應(yīng)用在工商用戶側(cè)10兆瓦時級儲能項目，項目已實現(xiàn)高壓側(cè)并網(wǎng)，并投入運營。這為公司下半年乃至以后大規(guī)模拓展工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)打下了堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：考慮到上半年家儲市場存在消化庫存等因素影響，以及儲能電池市場競爭加劇，我們下調(diào)公司23-25年營業(yè)收入至105.7、143.8、168.3億元（前值為139.4、178.1、199.7億元），下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤至7.2、10.3、14.8億元（前值為13.2、18.2、23.3億元），對應(yīng)PE估值為22.2、15.5、10.8倍。考慮到公司為儲能電池行業(yè)龍頭，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：儲能需求增長不及預(yù)期、價格下降超預(yù)期、市場競爭加劇等風(fēng)險。
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