>> 中信建投-東方鉭業(yè)(000962)業(yè)績超預(yù)期，科技創(chuàng)新打造新增長曲線-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王介超 |
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核心觀點
1、東方鉭業(yè)發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，同比增長11.49%。歸母凈利潤1.18億元，同比增長16.52%，扣非歸母凈利潤0.94億元，同比增長26.97%。
2、業(yè)績增長超出預(yù)期，公司在2022年年報中披露了2023年經(jīng)營目標(biāo)，即2023年實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，預(yù)計同比增長6.5%。截至2023年半年報，公司完成營收5.47億收入，完成率達(dá)到52.1%，同比增長11.49%。
3、科技創(chuàng)新打造新增長曲線，報告期內(nèi)，公司超導(dǎo)鈮線用超導(dǎo)鈮材通過客戶認(rèn)證并實現(xiàn)銷售；12英寸鉭靶材產(chǎn)業(yè)化研究持續(xù)推進(jìn)；新型Nb-W-Ta合金用高溫抗氧化涂層突破了涂層開裂等技術(shù)問題；增材制造用鉭+鎢球形粉末新開發(fā)了幾家重要客戶。此外，公司半導(dǎo)體用鉭靶坯實現(xiàn)穩(wěn)定批量供貨。
事件
東方鉭業(yè)發(fā)布2023年半年報。
東方鉭業(yè)發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，同比增長11.49%。歸母凈利潤1.18億元，同比增長16.52%，扣非歸母凈利潤0.94億元，同比增長26.97%。截至2023年6月末，公司資產(chǎn)總額20.10億元，資產(chǎn)負(fù)債率為18.91%。
簡評
業(yè)績增長超出預(yù)期。
東方鉭業(yè)在2022年年報中披露了2023年經(jīng)營目標(biāo)，即2023年實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，預(yù)計同比增長6.5%。截至2023年半年報，公司完成營收5.47億收入，完成率達(dá)到52.1%，同比增長11.49%，業(yè)績增長超出預(yù)期。
科技創(chuàng)新打造新增長曲線。
報告期內(nèi)，公司超導(dǎo)鈮線用超導(dǎo)鈮材通過客戶認(rèn)證，上半年實現(xiàn)銷售，成為公司新的利潤增長點；12英寸鉭靶材產(chǎn)業(yè)化研究持續(xù)推進(jìn)；新型Nb-W-Ta合金用高溫抗氧化涂層突破了涂層開裂的一系列技術(shù)問題，拓寬了高溫抗氧化合金涂層品類；增材制造用鉭+鎢球形粉末新開發(fā)了幾家重要客戶。此外，為應(yīng)對鉭粉鉭絲市場下滑影響，公司半導(dǎo)體用鉭靶坯實現(xiàn)穩(wěn)定批量供貨。
定增項目穩(wěn)步推進(jìn)。
公司定增項目《鉭鈮板帶制品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》、《年產(chǎn)100支鈮超導(dǎo)腔生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》、《鉭鈮火法冶金產(chǎn)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》穩(wěn)步推進(jìn)，報告期內(nèi)已完成三個項目初步設(shè)計同步開展施工圖設(shè)計，完成設(shè)備采購及招投標(biāo)工作。
中長期激勵深化，激發(fā)公司發(fā)展?jié)摿Α?br> 公司股權(quán)激勵落地實施，首次授予登記完成，158名激勵對象認(rèn)繳出資2292.15萬元。同時公司完成公司及所屬4家子分公司10名經(jīng)理層成員任期制和契約化管理。差異化管控實施方案和“三個不低于”薪酬激勵方案，將進(jìn)一步激發(fā)公司發(fā)展?jié)摿Α?br> 盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2023/2024/2025年營收分別為11.30億元、13.19億元、15.17億元，歸母凈利潤分別為2.08億、2.39億、2.64億，對應(yīng)PE分別為25.7、22.3、20.2?？紤]到公司產(chǎn)品極強(qiáng)的軍工航天屬性以及稀缺的企業(yè)性質(zhì)，保持“買入”評級。
風(fēng)險分析：
?。?）主要原材料價格大幅上升，公司為高端制造業(yè)企業(yè)，原材料占成本比例為75%左右。若原材料價格上漲5%，整體成本上漲3.75%，即使公司順價能力較強(qiáng)，但也會造成階段性毛利下滑，預(yù)計下滑比例在1-1.5%。
?。?）匯率大幅度波動，公司并無自有礦山，且原材料大部分依賴進(jìn)口，若匯率出現(xiàn)大幅波動，公司可能面臨匯兌損失或匯兌受益等非經(jīng)營性影響。
?。?）下游需求大幅下滑，公司下游需求多為軍工企業(yè)，理論上不存在需求大幅波動基礎(chǔ)，但若下游需求下滑5%，可能造成產(chǎn)品累庫，預(yù)計毛利下降2%左右。
?。?）政策性影響，公司產(chǎn)品主要服務(wù)于軍工企業(yè)，且出口比例較高約占50%左右，但目前全球地緣政治局勢緊張，各國更加重視關(guān)鍵/戰(zhàn)略材料供應(yīng)鏈安全，且多國出臺了相關(guān)材料管制政策，若產(chǎn)品出口受限5%，公司毛利預(yù)計下降1.5%左右。
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